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(圖片來源:Freepik)

 

「我們看到在2019年成長將減緩，

後金融風暴時代的擴張期已經進入最後階段」，

貝萊德投信在今年4月才公布的2019年投資展望報告裡，

短短幾句就為今年局勢定調。

尤其在2018年受到貿易戰

與美國聯準會（Fed）貨幣政策收緊等逆風影響下，

台股第四季下跌11%，全年收黑8.6%，

寫下虎頭蛇尾的一年，更讓市場普遍瀰漫守成氛圍。

 

但市場表現出乎專家意料之外，

光是今（2019）年第一季台股就大漲913點，

漲幅9.3%，寫下2013年以來最佳表現。

美股也不遑多讓，第一季大漲13%，

創下09年以來最佳表現。

但2018年虎頭蛇尾的劇本是否再次重演，

讓資金行情最終變成懸崖邊的榮景？

 

淺碟＋散戶比例高，不理性行為多

 

要解答這個問題，

首先要回過頭來了解台股加權市場的特性。

簡而言之，台股有兩個特性：

其一，屬於淺碟型的市場，

市場規模小、成交值高、

容易受到訊息或是大戶動作影響；

其二，台股投資來源以自然人，

也就是俗稱的「散戶」居多。

根據行政院主計總處統計，

2018年上市櫃股票總成交金額37.8兆元，

散戶比重達6成。

 

這兩個特性綜合下來的結果，

就是市場不理性的交易行為較多，

面對往往只有短期衝擊的國內外政經雜訊，

資金反應之猛烈遠大於消息本身對市場的重要性。

如果投資者能夠穩住陣腳，不急於追高殺低，

往往能省去不少無妄之災。

以研究「不理性行為」聞名於世的諾貝爾經濟學獎得主理查．塞勒（Richard Thaler），

就曾在2017年接受專訪時就警告，

「人類最大的錯誤就是過度自信，高估自己的投資眼光。」

 

克服投資人性面弱點，不能單靠投資工具

 

要克服人性在投資面上的弱點，

有人提出指數型投資，

藉由投資追蹤大盤或是指數的ETF，

既能參與整體或是特定市場，

也能減少選股上的潛在謬誤。

以台灣知名度最高的ETF，

元大寶來台灣卓越50證券投資信託基金（簡稱0050）為例，

就是追蹤台灣50指數，成分股涵蓋台灣市值前50大公司，

並且按照市值比例分配。投資0050，

就等同於一口氣購買這前50大公司的股票。

過去5年年化報酬率超過9%，

成為不少股民眼中優異的投資標的。

 

但0050背後卻存在不可忽視的隱憂，

首先目前每股超過80元的股價，確實處於較高的位置。

其次，雖然一口氣將投資標的擴大到前50大公司，

但是光是前10大公司佔比就超過6成，光是台積電就超過30%，

換句話說，單靠0050還是具有過度集中的問題。

 

透過基金團隊把關，克服投資人性謬誤

因此，如果我們重新檢視問題本身，

也就是要解決投資人基於人性上的不理性，

事實上透過基金團隊協助，也是普遍常見的方法。

事實上，就連前述諾獎得主塞勒自己本身，

就與人合夥成立資產管理公司，

由塞勒提供行為財務學上的建言，

成立兩檔美股基金。

 

也就是說，選擇基金時除了參考市場熱門趨勢之外，

應該也要選擇能夠克服市場逆風，

並且有堅實投資信念的團隊。

以今年一口氣榮獲《理柏台灣基金獎》

新台幣靈活混合型基金三、五、十年期獎三冠王屬的復華人生目標基金為例，

除了基金本身透過股票與債券的靈活配置，

達到分散投資的效果，其背後的投資研究團隊，

更結合多年的全球股債投資經驗，

以及各種系統化的投資指標，

可克服人性過於自信的弱點。

 

總結台股、ETF與基金三者差異，

台股雖然在今年第一季表現強勁，

但是屬於淺碟型市場，

不論是透過ETF、權證或是個股買賣參與，

都應該注意到市場波動性較高的特性。

ETF市場可以參與台灣以及其他國家的市場，

但是指數編製的方式，往往也會影響到獲利表現。

最後在基金方面，團隊能否能貫徹投資哲學與紀律，

達到解決人性弱點，避免追高殺低的投資謬誤，

則是投資人在投資基金之前應該要做的功課。

 

好團隊讓基金克服投資人性弱點，打敗大盤

報酬率	3年	5年		10年
復華人生目標證券投資信託基金	17%	29%		75%
台股加權指數	11%	21%		50%
元大台灣卓越50證券投資信託基金	10%	21%		55%
資料來源：Lipper，2009/2/28~2019/2/28
試算條件：每月起始日投入10,000元

 

 

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