文／謝金河

堂堂國內號稱「晶圓雙雄」之一的聯電，二十二日股價跌到一○元，這是在○八年金融海嘯後跌到六．六元以來，聯電股價首度跌到一○元票面，差別的是○八年面臨全球經濟不景氣，聯電那一年鉅額虧損二一三．九四億元，稅後淨虧損二二三．二億元，ＥＰＳ是負的一．七二元，聯電跌破票面是虧損所致。那一年聯電每股淨值一四．二四元，股價最低六．六元，不過聯電停在六．六元時間很短暫，很快又站上一○元以上。

力守面額

目前聯電資本額一二九三．七八億元，自有資本率達七五．四％，換句話說，這不是一家賠錢的公司，也是全球晶圓代工僅次於台積電的大企業。以過去三年聯電配息記錄，分別為○．五元，一．一元，○．五元來看，今年全年ＥＰＳ應可超過○．七元，配○．五元現金應不成問題。

假設明年聯電配○．五元現金，以一○元價位買入，股息殖利率至少五％以上，這比銀行定存好很多；況且，晶圓代工產業有「ＩＴ產業之米」的稱謂，也就是電子產品都必須裝置記憶體，聯電雖然與台積電相去甚遠，但價值怎麼會差那麼多？目前台積電才剛創下二．三七九兆的市值紀錄，聯電若以一○元計，市值只有一二九三．七八億，台積電市值是聯電的一八倍之多，可見老大與老二差距何其之大。

因為大家都知道，我們投資一家公司，不知道這家公司未來前景如何，投資的成本就是一○元；而聯電已是一家三十三年的老企業，過去天價還漲到一八八元，如今卻跌到面額。如果說股價是衡量一家企業價值的指標，那麼聯電從創始以來投入的人力、設備，到今天變成一○元，等於價值回到原點，一○元面額的聯電如果沒有人要，那是很可怕的事。

庸官當道

大家要知道，歐、美股市這個禮拜漲多跌少，美國前三個交易日大漲二四八．三八，NASDAQ漲了七三．四二，德國股市了三三四．一五，英國漲一四六．四四，法國股市漲一二五．八四，義大利漲了五五五．八七。而這一周創歷史新高市場又有菲律賓的五五六九．九二，南非的三七七四九，土耳其的七三○一三，全球股市銳氣十足。

過去我們常講庸醫治病，病情愈醫愈重，現在這個時代是庸官當道，經濟愈搞愈差。最近發生盈正案，投信不肖經理人先買好股票，再用勞退基金代操的錢把股票拉上去，自己在高價先賣，這種手法在業界已經傳聞很久了。有的基金經理人還在外頭搞代客操作，讓自己客戶先買好，再用代操的錢拉抬上去，讓自己的客戶先賺一票。很多中小型的飆漲，只要翻開飆股是哪家投信買的，一看就知道。

一檔股票如果有什麼大利多，漲一支停板已經很了不起，若是連續漲停，通常都有人在裡面上下其手，股市監管單位一查便知。如今，為了表示正本清源，乾脆下令不准買一○億股本以下的中小型股，又不准買新上市的Ｆ股，這麼一來使得很多中小型股無端受害。

大量難再

官員們說證所稅對股市沒有影響，那是睜著眼說瞎話，證所稅不但有影響，而且，對台灣經濟絕對是一顆毒藥。目前大戶資金出走恐怕仍方興未艾，很多低融資使用率的個股最近突然出現急跌，都有大戶撤退的影子。像台塑四寶最近的大跌，台塑一下子跌到六七．四元，南亞跌到四六元，台化跌到五八．七元，台塑四寶先是跌破年線後又跌了一段，到了季線守了一下，又大跌，離季線愈來愈遠。

而散戶則套在那些他們自以為很便宜的股票上面，像宏達電從一三○○元跌下來，散戶看已經跌了一千元了，總不會再跌了吧，於是積極搶進，造成融資大增。同樣的例子也發生在宏碁身上，大家看宏碁以前都是百元以上，現在二十幾元很便宜了；仁寶也是這樣，仁寶給人都是三十幾元的印象，如今跌到十幾元，大家也覺得很便宜，又是全力搶進。面板股最近也是融資急遽暴增，這都是危險訊號。

大戶離場

當大戶悄悄退場，散戶搶進又挨耳光，這個市場是很可怕的。這次我帶領投資考察團到台南考察三天，我們看了南科還有五家企業，過去團員們眼睛盯著行情看，大家積極打聽股價、問明牌，現在完全提不起勁，看來散戶心已冷。如果大家紛紛離場，明年證所稅上路，量能還會再少，也許三、四百億都會來，那時候的台股真的變成一片「寧靜海」。

大家千萬不要以為證所稅只是股票族的事，股市會讓企業籌資愈來愈困難，股市愈沒有機會，大家對國家前途愈來愈悲觀，消費愈來愈冷淡，最後是全民都受害。
我敢肯定的說，只要證所稅實施下去，馬總統民調，及台灣經濟都會一路探底下去！

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1701期
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