【文／謝金河】

台股在四月二十八日觸及萬點大關，五月進入繳稅旺季，指數拉回整理，最低回挫到九六○○．二四，大約回到季線附近，就在三、四月間的高檔平台，今年以來仍有三％以上的漲幅。不過今年一向弱勢的ＯＴＣ指數在五月十二日盤中一度跌到一三七．○七，不但把全年漲幅都跌光，還出現二．三六％的跌幅。

中國新經濟股強出頭

加權指數與ＯＴＣ指數呈現兩樣情，這是因為內資出走，台股靠外資撐住了半邊天，特別是五月十一日ＯＴＣ指數大跌二．八七，上市櫃收盤有逾百檔跌停，其中上櫃公司跌停有六八家，市場認為這是「和旺效應」，造成丙種圈金主收回資金。也有一說是台股六月一日起漲跌幅度調整到一○％，融資擔保維持率提高到一三○％，金主擔心放款風險增加，緊急將保證金提高到三成。

其實這必須從兩個方向來解讀，首先是全球債市出現急遽惡化，過去半年來，歐洲央行推動大型ＱＥ，每日購債六○○億歐元，歐洲出現負利率，多數歐洲國家債券殖利率甚至出現負數的景象；以德國債券為例，債市最熱的時候，九年期以下殖利率是負數，九年債殖利率是零，十年債殖利率跌到○．○四九％；法國五年期以下是負數，瑞士十年債一度出現○．○五五％的負殖利率。債市殖利率低到不能再低，這已是金融市場的異常，也造成資金競相在股市找出路，德國股市漲到一二三九○是最經典的代表。

四月中旬以後，債市突然出現大逃殺的景象，德國十年債從○．○四九％突然急升到○．七八六一％，三○年債從○．四三一％反轉上升到一．四一一％，債市狂殺，引來股市下挫。到目前為止，歐洲的債券跌勢未止，造成股市向下調整局面，美國債市、股市也大受衝擊。這一輪債市風暴，波及股市，也波及匯市。美元指數從一○○．三九回挫到九三．三八一；美股也在高檔震盪，這一輪歐美股債市風波，可能讓漲勢持續很久的股市出現較長時間的調整。

但是亞洲最強大的牛市出現在中國，今年已經拉出很大漲幅的中國股市，五月十日，中國人民銀行再宣布降息一碼，一年期貸款利率降到五．一％，存款利率為二．二五％，原本漲幅已大的中國股市又向前邁開腳步，到五月十三日為止，深證指數再度寫下二四六九．三八的歷史天價，今年累積漲幅已超過七四％，上證沒有突破四五七二．三九一的前波高點，但新經濟相關個股仍然大漲不已。

這一波中國股市狂牛出現在深圳創業板，有很多「三○○」開頭的新科技股漲勢凌厲，最具代表性的是創業板指數從一四七一大漲到三二五○點，今年已累積一二二％的大漲幅，創業板總市值已突破五兆人民幣，整體ＰＥ達一一○倍，最驚人的是網路視頻公司暴風科技從上市的七．一四人民幣暴漲到二五二．八六人民幣，已連續拉出三四支漲停板。暴風科技發行一．二億股，首季出現三二○．九萬人民幣的虧損，市值竟達三○三億人民幣。中國股市的狂牛景象出現在很多新經濟的個股。

電子股格外弱勢

創業板的股王全通教育頻頻漲停板，股價寫下四六七．五七人民幣的天價。全通教育發行九七二○萬股，市值已達四五四億人民幣，這家公司去年全年營收只有一．九二億人民幣，淨利只有四四八七萬人民幣，這是中國股市最投機的極致。

中國股市的狂牛奔騰不歇，勢將進一步衝擊台股。首先是ＯＴＣ指數的大跌，其實源頭是生技股的狂跌，這一周在興櫃的中裕一度狂跌到九九元，去年生技股火熱，中裕一度漲到一九八元，如今股價居然腰斬。去年此時生技股正狂熱，基亞寫下四八六元新高，浩鼎也漲到四○○元以上，安成藥漲到三五一元，但一年光景，台微體從四四○元殺到一七六元，美時（從一八七跌到七三元，晟德從一四四．五元跌到八一元。Ｆ＊太景從六四．八跌到二八．二元，藥華藥從二五四．九九跌到七四元，醣聯從一五四．五跌到五○元。這些曾經是市場主力大力吹捧的生技股紛紛慘跌。（全文未完）

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