【文／謝金河】

過去這一周，紫光威力橫掃全台灣！矽品與日月光的戰役進入第二回合！矽品找上紫光集團決議增資發行一○．三三億新股，全數由紫光集團認購，讓紫光成為超越日月光的單一最大股東。除了矽品外，紫光也進一步取得南茂二五％股權。從紫光以一九四億元入股力成，再到矽品、南茂，紫光一口氣拿下三家封測大廠二五％股權，這個大動作震撼全台，由學者組成的反併購聯盟有二百多位學者站出來公開反對併購。

證所稅留下後遺症

十二月以來，台灣電子業新聞特別多，先是全中國最大的連接器廠立訊精密宣布以每股六○元吃下美律增發新股六一○○萬股，以三七．八億元拿下美律二五．四％股權，成為美律單一最大股東，這是立訊吃下宣德後取得的第二家台灣上市櫃企業主導權。

另一個也是震撼全台灣的是華亞科，台灣美光宣布以每股三○元私有化華亞科，讓華亞科在台下市，美光以一三○○億元取得華亞科，同時南亞科與華亞科交換股權，美光在台聯貸八○○億，南亞科入股三一五億，只用了一八五億自有資金即全數取得華亞科股權。

華亞科私有化宣布的時候股價只有二三元，此後連拉漲停板，南亞科、南亞也受到激勵明顯大漲，由於華亞科前董事長高啟全數月前跳槽紫光，成為紫光發展DRAM產業的副總裁，這回美光大動作，市場強力懷疑美光背後有紫光的影子，是否如此？恐怕還要繼續觀察下去。

同一時間，在矽品宣布引入紫光集團之後，矽品最大股東日月光也展開反撲，日月光宣布將以每股五五元，全數以現金收購矽品，代價約四○億美元，此舉也讓矽品在十二月十五日一口氣拉上漲停板，日月光再搶矽品，也讓矽品股價一口氣衝到五○．六元。台股最近一度殺破八○○○點大關，多數個股出現很大回檔，除了生技股撐住場面，浩鼎、中裕等創新高，撐住市場人氣外，電子股人氣很虛，如今紫光大軍襲來，矽品漲到五○．六元，華亞科連拉漲停，南亞科拉升到四八．一五元，南茂一度漲到三六．五元，力成一度漲到七四．九元，這幾乎都與紫光效應有關。

紫光大軍殺過來，全台立刻出現昏亂狀態，有人認為台灣的半導體產業不可落入中國之手，有人認為併購就併購，不要看顏色，但是在這一波紅潮來襲中，台灣面臨了一個最嚴重的問題，那就是台灣資本市場周轉率太低，股市本益比太低，當中國紅色大軍挾著五、六○倍ＰＥ，或甚至高達百倍以上殺過來的時候，台廠只能「俗俗賣」給紅色供應鏈，這正是證所稅三年來的後遺症。

大陸壯大了資本市場

兩岸目前的產業態勢很清楚，大陸壯大了資本市場，台灣弄死了自己，產業發展，台灣有核心競爭優勢，但是大陸有銀彈優勢，最明顯的是大陸企業現在ＰＥ極高，市值很大，台灣完全無招架之力，例如，以十二月十五日的收盤價來看，紫光是九六．五人民幣，總市值是一九八．八九億，約台幣千億元，但ＰＥ高達一三○．五三倍，相較於矽品、聯發科、力成、南茂都只有十幾倍，紫光用大陸股市激盪出來的泡沫來買擁有核心競爭力的台灣封測廠，簡直太划算了。

紫光的巨大威力就這兩年，過去十幾年，紫光股價大約只有一○人民幣左右，市值不過二○億人民幣，市場很少人講紫光，這回股價直衝到一三九．五人民幣，又冒出一個趙偉國，這回全台灣都知道紫光這一家公司，也知道趙偉國這個人。

中國發展半導體產業，最佳捷徑就是直接拿下台灣半導體產業，把台灣過去三十五年來竹科發展的成果全部拿過去，而此時，台灣的資本市場正受到證所稅傷害，大多數公司奄奄一息，大陸企業用高本益比瞄準台灣的時候，台廠根本毫無招架之力。

我們把兩岸產業相關連公司攤開出來看，中國最大連接器廠、這次要併美律的立訊，目前市值是四三○．五二億人民幣，ＰＥ高達五○．九四倍，台灣最大廠鴻海ＰＥ已不到一○倍，第二大的正崴今年ＥＰＳ可達四元，股價四五元左右，ＰＥ也只有十一倍。

立訊董事長王來春在一九八八年進入富士康當作業員，一九九九自行創業，郭台強曾協助創業，當時立訊很小，但是二○○四年於深圳創業，二○一○年股票上市，短短十年光景，市值變成二一五○億台幣，現在正崴市值只有立訊的十分之一，立訊連拿宣德、美律是輕而易舉，就算是要吃掉正崴也很容易。

像立訊這個個案可以發現，立訊要從連接器跨入電聲產品，面對的是歌爾聲學與瑞聲科技，瑞聲科技在香港上市，目前市值將近三千億台幣，而歌爾聲學目前股價三五人民幣左右，市值也高達五三九．六億人民幣，ＰＥ也有三七．五倍，這個時候拿下市值只有大約一○○億台幣的美律，要挑戰前兩強，這是最快的捷徑。

立訊的崛起也可以看出台廠的困境，過去蘋果丟出來的訂單，只有台廠自己在搶，現在大陸的供應鏈也全面壯大，台灣自己已不夠吃，現在又有紅色供應鏈一起來搶，台廠立刻陷入敗退跡象，像是電池模組的新普與順達科這些年股價欲振乏力，原因是大陸的德賽電池起來了，德賽目前股價六○人民幣，市值達一二二．五四億，ＰＥ高達四六．五一倍，對照新普與順達科都在一○倍左右，可以看出台股便宜的一面，最顯眼的是新普的營收、淨利是德賽的一倍，但市值卻只有德賽的一半，怪不得宋福祥經常揚言假如新普轉戰大陸股市，股價從三○○元起跳。（全文未完）

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