韋伯韜
世界經濟總是動盪不已的。二戰之後，全球療傷止痛，有30年的時間，世界經濟比較平順。但從1973年石油危機開始，每隔10到15年週期，就會有一場巨大的金融風暴發生，強烈打擊較為弱勢的政府、公司及家庭。如今距離1987年的全球股災、1997年的亞洲金融風暴、以及2007-09年的次級房貸危機，再次進入這個周期，恰恰美國和歐洲紛傳銀行倒閉或陷入險境，台灣要妥為應對，因為上兩次的金融風暴，台灣經濟都有所損傷，苦吞兩次史上經濟負成長。
歷次世界金融風暴的背景各有不同，近因以及主體也都有異，但都有共同的結果，總體經濟方面，是經濟衰退、股市崩盤、房產大跌、資金外逃、物價狂飆、失業上升，個體經濟方面，是家庭和公司破產，銀行倒閉，犯罪率和自殺率上升，需要很長的時間，才有可能恢復社會安定與經濟繁榮。目前世界經濟，本來就已深受疫情肆虐，以及俄烏戰爭的深重影響，糧食、能源以及供應鏈的挫折，本來就引發歐洲與美國的通貨膨脹。美國為了救濟受到疫情影響的經濟活動及人民收入，繼續啟動量化寬鬆，大舉發債印鈔，繼歐巴馬任內美債增加8兆美元，川普任內再發8兆，拜登兩年多，又發了7.4兆，累積債務規模遂從24兆升近目前債務上限(debt limit)31.4兆美元，占GDP 126%，因此引爆了自身通貨膨脹。為了對付通膨，又為了繼續吸引對美債的購買力(因為出脫美債已是全球債券市場的主流，持有美債規模高居一、二的日本與中國，2022年分別減持2245億美元及1732億美元，整體美債境外持有比重，已從2008年高峰48%一路下滑至目前的31%，連帶也削弱美元信用，衝擊美元長期作為國際主要通貨的地位)，於是美國聯邦準備理事會連續18碼(4.5%)暴力升息，只為了解決自己的問題，因聯準會並非世界央行，不須去顧慮其他各國的經濟穩定，以及世界的經濟走向。
美國升息的七傷拳，當然也打到自己，體質比較弱、應變比較慢、投資策略錯誤導致信貸爆炸或久期錯配的本國銀行，就成為第一波的犧牲者，2022年美國公債下跌12.5%，創下63年來首度連年下跌紀錄，為1788年以來235年間的最大跌幅，如果銀行持有龐大美債資產，資產價值必然減損，隨著利率加速上揚，債券票面價值跟著急速下跌，市場接手意願不高，就難以變現應急，存款戶一旦知悉，當然自保為上，提款走人。由是引爆2008年金融海嘯以來最大銀行危機，於一周內發生3起銀行倒閉事件。美國聯邦監管機構最先於3月8日宣布資產110億美元的銀門銀行(Silvergate Bank)終止運營並清算資產，結束35年的營運，10日宣告資產2118億美元、美國銀行第16大、位於加州的矽谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）宣布倒閉，結束40年的營運，12日關閉擁有1103億美元資產和885億美元存款、位於紐約的標誌銀行(Signature Bank) ，結束22年的營運。聯邦準備理事會、財政部及聯邦存款保險公司（FDIC）並且聯合聲明，史無前例宣布提供所有存款人(不論是否在存款保險範圍內)足額保證，希望穩定市場信心，就怕蔓延在其他銀行裡未獲存保帳戶的存戶，提錢轉存至他認為更穩當的銀行而爆發擠兌，使得原本只是個案的銀行倒閉，演變成全面銀行系統崩潰危機。如果不是燃眉之急，鮮少會這樣雪中送炭的。
金融危機迅速延燒，資產1811億美元、位於加州的37年歷史第一共和銀行((First Republic Bank)也面臨破產危機，其存款保險比例太低，引發存戶恐慌，整個周末排隊，大舉提領存款轉入其他大銀行，產生金流和缺乏現金資助問題，股價盤中一度下跌78%，3月15日須由財政部長葉倫緊急出手救援，與摩根大通執行長戴蒙會面，要求銀行協助穩定金融，於是美國11家大型銀行宣布，聯合注資第一共和銀行300億美金，等同將存款戶從第一共和銀行提出轉存於這些大型銀行的款項，又存入回去，並未解決第一共和銀行的困難。又燃燒到歐洲，體質本就不佳的瑞士信貸（Credit Suisse）就被認為岌岌可危，因其近幾年財務狀況一直不佳，接連爆出鉅額虧損與內部醜聞，瑞信擁有5千億美元資產，是矽谷銀行的2倍多，故被認為瑞信可能大到不能倒，但也可能大到無法救，在主要股東沙烏地阿拉伯國家銀行（Saudi National Bank）3 月15日表示不會再進一步投資後，瑞信盤中股價大跌30%，盤末收跌逾24%，瑞士央行迅速救援，提供540億美金的貸款，暫時輸血。但經濟學家看法不同，認為這就像「打地鼠」， 只是見一個問題解決一個，並沒有解決根本問題，在美、歐都一樣。國力與美國不同，很可能瑞士聯邦系統再沒有足夠資源能力展開更多救濟，若然，有如瑞信出事所產生系統性影響，勢必衝擊歐洲金融體系，而且波及全球，一如雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉。
展望未來，由於美國通膨仍然嚴重，聯準會的升息需求並未終結，政策選擇係以抗通膨為優先，部分金融機構的安全反在其次，而台灣與美國的經濟與金融關聯密切，必須極力慎重沈著應對，大力加強監控避險，並妥善準備因應措施，阻擋金融風暴蔓延過來，保障產業及家庭的財務安全。
(本文刊於2023年4月號卓越雜誌)
財團法人
國家政策研究基金會
盧信昌
林建甫
李沃牆
林祖嘉
謝明瑞
楊朝祥
王順民
劉新圓
