(圖/shutterstock)

 

台幣漲勢驚人

背後原因到底是？

許多投資人都在問我，台灣經濟看似沒有理想的成長，

為何最近一年多來台幣漲勢驚人， 2016 年 1 月，

美元對台幣匯率一度漲到 33.8，但到 2017 年 5 月，

美元對台幣匯率驟跌 11.5% 至 29.9，

這是台灣央行行長彭淮南主政下，少見的台幣強勢升值。

 

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熱錢湧入不為炒匯

而是投入股市

熱錢持續匯入台灣，中央銀行的外匯存底數值也持續創新高，

4 月底達到 4384.26 億美元，而且熱錢匯入台灣並非炒作外匯，

而是換台幣後轉投資台股，

外資持有國內股票、債券及新台幣存款餘額達 3538 億美元，

大約是外匯存底的 80.7%，

外資持有台幣資產及比重同時創下新高。

 

央行放手觀望熱錢行情

ETF 漲勢凶猛

以往外資匯入熱錢到台灣，央行都會把炒匯的熱錢趕出去，

不過這波熱錢匯入，連央行都認為，

外資匯入熱錢是來投入股市，並沒有炒匯，

換句話說，吸引熱錢來台的是股市套利商機，

台股突飛猛進的上漲，同時也賺到匯差，

股匯雙賺以 EWT 台灣指數 ETF 漲勢來看，

2016 年初最低點到 2017 年 5 月最高點，

EWT 股價成長超過 50%，

這是非常驚人的漲勢，以美元計價的 EWT，

受惠於台幣升值和台股成長，

漲勢竟然比 S&P500 還高，

對外國投資人來說，

這段時間投資 EWT 比 S&P500 的效率還高，

連創新高的德國指數 EWG 和美股 SPY 都漲輸 EWT。

 

 

台灣景氣差？

外資大量買超會說話

這段時間裡，媒體大肆報導全台房地產低迷，

房地產業是經濟火車頭的說法，

房地產冷清可能拖累台灣經濟；

中國遊客驟減，台灣和中國關係冷淡，

台灣觀光業面臨寒冬，

旅行社、餐廳、飯店和特產店似乎受到很大衝擊，

熱門觀光景點的業者都在哀號，

重大利空衝擊下，結果外資用真錢來投資台股，

台股近期最高 9979.91（註：原文是 5/8 日刊出)，

台灣經濟是否不理想，見仁見智，

但外資買股賺錢卻是真的。

 

台股漲勢是否到盡頭？

台幣升值是關鍵指標

所以台幣升值是否已經結束，關鍵在台股漲勢是否到盡頭，

只要台股無套利空間，熱錢自然會終止匯入台灣，

甚至會轉為匯出，讓台幣走貶，

而判斷台股的成長，還是要回歸總體經濟，

台股成長的關鍵在於進出口貿易，

只要貿易的成長爆發力還在，台股較高機率還有成長空間。

 

 

低基期效應

2017 年出口年增率回溫

台灣的月出口貿易，從 2014 年下半年以後開始走下坡，

2015 年第四季陷入最低迷，接下來的一年多，

月出口貿易逐漸從年衰退，恢復到年成長，

2017 年月出口年增率一度暴增 20%以上，

雖然主因是受益於前一年基期夠低，

不過隔年也要成長爆發力足夠，才能讓年增率大幅增加。

2016 年台灣出口佔 GDP 比重約 62%，

光是這樣的出口成長趨勢，就足以明顯拉抬台灣 GDP 成長，

這也是為何出口貿易為主的台灣經濟，

在 2015 年連續下滑四季後，2016 年連四季上揚，

因為出口貿易拉抬力道夠強勁。

 

 

2017 下半年要是出口減弱

熱錢恐撤退！

不過隨著時間遞延，

台灣月出口的低基期效應，大約到 2017 年上半年結束，

到了 2017 年下半年，

出口數據就不容易再有高成長的爆發力，

甚至月出口年增率有可能出現單月年增率衰退的情況，

當市場預期台灣月出口貿易不再出現高度成長預期時，

熱錢自然會減少對台灣的匯入和投資股市，

甚至會轉為撤出台灣，股匯市也可能出現雙跌情況，

熱錢來台投資套利時，股匯雙漲，

套利結束撤退，股匯雙跌，

台幣的漲勢自然就會結束。

 

2017 下半年注意台幣狀態，

提防轉折出現！

 

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