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作者： 李沃牆 ( 2012年11月6日 17:49)
關鍵字：Ｔ股 資金回流 來台上市

行政院長陳冲日前指示金管會研議開放設立Ｔ股，鼓勵大陸註冊台商企業回台上市，以活絡台灣資本市場，成為金融「新亮點」。綜觀全球資本市場大多採取積極開放的態度，以吸引外資及人才，早就是：「開放是常態、管制是例外」。雖未來Ｔ股成效有待觀察，但開放已深具正面意義。

據證交所統計，截至今年9月底，台灣上市公司家數共有799家，總市值為21兆新台幣。但近10年來，上市公司家數僅增加160家左右，在2008年金融海嘯時期更是下探低點，惟近年來逐步回溫，但持續成長空間有限，許多企業陸續到中國大陸、香港或美國掛牌上市應是主因。

青島啤酒於1993年在香港上市，成為中國大陸第一家在香港上市的Ｈ股。自此，中國證監會大力推動中國大型企業赴海外上市。而隨著中國大陸經濟實力壯大，大陸國營企業赴海外上市如雨後春筍，足跡遍及香港、日本、新加坡、歐洲和美國。

香港交易所1991年總上市市值約1220億美元，不敵台灣交易所，但截至今年7月底止，其總市值已達2兆4808億美元，台股總市值僅為香港的26.77%。足見香港Ｈ股對當地資本市場帶來的效益。另根據中國證監會的統計，截至2012年5月止，其境內上市公司家數（含A、B股）共有2422家，相較於2007年的1550家，5年內成長近1.6倍。其中，境內上市外資股（B股）共108家，而境外上市公司數（H股）則有171家，股票總市值已達23.93萬億（兆）人民幣。

台商若在大陸上市，不僅造成台灣證交稅短收、匯回之股利亦因而減少。為促進海外企業來台上市並提升我國資本市場國際化程度，行政院早已在2008年通過金管會「海外企業來台上市鬆綁及適度開放陸資投資國內股市方案」，除放寬海外企業來台上市資格及籌資限制，並適度開放大陸機構投資人來台投資證券期貨。後因交易機制的缺失及市場因素而使交易陷入低迷，爾後若開放Ｔ股上市，尤須審慎評估。

平情而論，台灣股市總市值已落後中國、香港、韓國，開放Ｔ股對台灣資本市場長期發展有其正面影響，但來台發行的「台灣Ｔ股」最好是第一上市，具高知名度，才能吸引資金投入，達到活絡台股動能的效果。日本記憶體大廠爾必達（Elpida）在今年2月聲請破產保，其在台灣發行的TDR，讓投資者血本無歸，殷鑑不遠。

若能吸引優質的大陸台商或陸企來台上市，應能有效地引導資金回流，創造出新的承銷商機。此外，大陸資金外流情形嚴重，1年至少2000億美元，政府若能爭取部分資金就近投入台灣的資本市場，則可有效提高台灣資本市場的資金動能，冀望未來台灣資本市場能有一股新動力。

(本文刊載於2012年11月4日旺報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)

• 李沃牆

淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任
連江縣縣政顧問
台灣競爭力論壇國際評比組召集人

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