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作者： 林建甫 ( 2010年11月1日 11:06)
關鍵字：公股事業 國有控股公司

有人說台灣最「大」的部會是內政部。我說不要開玩笑，當然是財政部。

單就財政部主管的公股事業而言，資產總額即高達12.8兆元，市值則高達5,970億元。而政府主導的公股事業家數跟規模都相當龐大，範圍跨及各部會，直接及間接投資事業就高達419家。

面對如此龐大的公股事業單位，股權卻分屬不同業務主管機關掌管，因此常出現跨部會協調不足、管理資源無法集中統籌運用、以及無法有效監督之情況。又，由於公股管理主要是依據事業之產業別分類，故各公股事業均有配合各自政策執行之考量，運作上就會面臨相關政策目標與盈餘繳庫目標間的取捨問題。

近年來，公股相關投資事業上繳國庫的貢獻度，呈現逐年遞減之趨勢，且政府基於財政及其他方面考量，每年均得編列龐大的釋股預算。因此，公股股權之運作模式與公股事業之經營及績效，再度成為眾人矚目的焦點。有鑑於此國家控股公司是一個值得推動的方向。

我們先來看著名的案例即為新加坡淡馬錫控股公司。淡馬錫隸屬於新加坡財政部下，為政府全資擁有的國有控股投資公司。由於公司治理架構明確，董事會被全權委託管理淡馬錫公司所有業務，財政部並不直接干預淡馬錫的營運活動。

淡馬錫為非上市公司，資訊透明度較低，且政府特准淡馬錫擁有豁免公告財務報表的權利，故其發揮的空間很大。也因如此，淡馬錫得以積極跨國投資，創造良好的經營績效，成為各國競相仿效的對象。

仿效淡馬錫，對我國而言，極欲活化龐大國有資產並支援財政的目標就容易達成。將國營事業經營提升至控股公司策略控制的層次後，控股公司的管理者除可享有分散經營風險的好處外，更可帶來極具彈性的經營策略。同時，在配合政府階段性政策方面，也可透過收購、處分持股等任何獨立公司法人可行使的權利達成目標。可謂一舉多得。

不過，由於公股管理的改革工程浩大，建立國有控股機制或成立國有控股公司更是曠日彌久，因此，我們建議可從短、中、長期三個面向思考。

首先，在短期方面，可以在公股督導小組溝通協調的機制下，建構公股資訊整合平台，並藉此強化行政院公股管理督導小組的角色和功能。此外，由公股管理督導小組建立一套有效的公司治理原則，各公股事業提出落實公司治理原則之具體辦法，由各主管部會審核並經公股管理督導小組進行核備並定期檢閱公司治理執行情形。如此一來，一方面透過公司治理，使公股事業的經營資訊更加透明，促進公股事業間之協調，和公股事業與投資人、社會大眾之間的信賴度；另一方面，經由核備公股事業公司治理制度及人事派任，政府有效監督公股事業，同時降低政府對公股事業的直接干預，賦予公股事業以民營企業方式經營。

其次，在中長期方面，可以參考國外相關案例，成立股權代理機構或投資型與營業型的控股公司，統籌經營、管理各部會公股事業。在股權代理機構的定位上，其為公股管理督導小組之執行單位，扮演政府在公股股權管理的顧問及研發角色，並代理政府行使部份的股東權利，參與股權管理與整合、資源分配和人才培育等計畫。而在投資型與營業型的控股公司定位方面，主要需視公股管理的定位、目標及公股股權管理被授權的情況而定。由於股權管理機構只能被動地研擬股權規劃和執行釋股計畫，而無法自行進行公股股權買賣，使股權移轉和運作受到限制。因此成立控股公司的主要定位是為了活化國營事業的資產經營能力，配合政府產業政策。部份屬於營利性質、壟斷性資源、又具可發展完整產業鏈之公股事業，如油、電事業，可考慮發展為營業型控股公司，透過股權管理及業務管理合一，使公司不受預算、採購及決策上的流程限制，更具備隨經營策略調整的彈性。

值得注意的是，由於我國對於公營事業之管理及規範相較民間企業來得嚴格，相關的法規限制條件眾多，無論是在人事、預算的編列或營運與採購方面，都有嚴格的要求。因此，未來法規方面適時的鬆綁最為關鍵。

(本文僅供參考，不代表本會立場)
(本文刊載於2010年10月29日工商時報)

• 林建甫

台灣大學經濟學系名譽教授
中信金融管理學院講座教授

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