許振明為避免1930年代經濟大蕭條重現，美聯準會16日祭出前所未有降息措施，宣布將聯邦基金利率從先前的1%調降至至0.25%，創美國利率有史以來最低點，進入「零利率」歷史新頁。在當前金融海嘯席捲全球的情況下，美利率進入「零利率」時代後，可能會引發全球央行再次聯合降息。當全球都進入零利率時代，其影響為何？我國政府又該如何因應？這將是大家即將面對的問題。
日本零利率經驗
日本央行在1999年2月至2006年7月實施零利率政策。1990年代初期，日本泡沫經濟崩潰，經濟陷入長期蕭條；為避免經濟蕭條造成通貨緊縮，故日本實施零利率，日本央行當時明言「零利率政策將維持到有希望消除通貨緊縮的情勢出現為止」。
零利率的影響
經濟衰退時期，零利率可防止通貨緊縮，減輕企業的債務負擔，為市場提供充裕的資金，其活絡流動性的功能不容輕估，而流動性是金融系統的動脈。
從反面看，市場利率下降，存款利率下降，存款者與退休金帳戶蒙受損失，進而影響消費意願。在儲蓄率較高的亞洲國家，其直接財富減損效果更為明顯。
零利率之下，短期資金易得，金融機構失去擴展進取的內在動力，資產證券化、金融創新與傳統存貸業務的利潤空間都將乏善可陳。保險業更是深受其害，主因在於利率下滑，保險公司無法再賺到如過去向投保人保證的利息收入，而導致保單虧損；以上述日本經驗為例，自1997年至200年底日本有6家人壽保險公司及1家產物保險公司經營倒閉，其中5家甚至是在2000年因不堪龐大的利差損才宣告倒閉；而我國保險公司情況亦不樂觀，10年期壽險保單預定利率是5～6%，但現在保險公司資金報酬率，卻很難達到5%，保險業背負沈重的利差損壓力。
零利率的因應對策
綜上所述，受到全球金融風暴衝擊，全球「零利率」效應持續擴大，預期我國央行將跟進降息，以避免通貨緊縮與經濟衰退。在我國降息同時，也請注意零利率的負面效應；長期的零利率環境不但嚴重打擊依賴銀行利息生活的存款戶，扭曲經濟資源的配置及使用效率，更對部分產業經營帶來嚴重的打擊。呼籲我國相關主管機關宜未雨綢繆，搭配國民年金等社會福利政策照顧弱勢銀行存款戶，並密切注意與協助金融產業經營，特別是壽險業。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2008年12月18日聯合報民意論壇)
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