周信佑2008全球金融海嘯後，各國政府傾全力救市，為免全球經濟金融市場步入大蕭條，皆提出龐大的「振興經濟措施」挽救經濟，各國赤字與公共負債大幅增加，這種以凱因斯理論為中心的救市方式，「創造新泡沫」抹平舊泡沫，導致2009年後歐債危機反覆發作，全球經濟與金融市場震盪。
去年年底，希臘債務到期前無法順利向投資人融通，引爆希臘債信危機，事實上，希臘僅是第一波債信危機，希臘、葡萄牙、義大利、西班牙等國債信評級也接連被標準普爾調降，其中希臘、愛爾蘭與葡萄牙的債信評等都已屬垃圾級，觀察這些國家，財政上普遍存在幾項共通點，（一）社福開支浮濫且工會力量大；（二）公務體系過於龐大；（三）逃稅嚴重；（四）政府收支管理不當等問題。
另外，歐盟訂有一個穩定與成長公約（the Stability and Growth Pact），規定加入歐元區的國家每年赤字/GDP比不能超過3%，負債/GDP比不能超過60%，若違反規定將課0.5%GDP的重罰。
以希臘2000年至2010年每年赤字/GDP比，分別為-3.7％、-4.5％、-4.8％、-4.5％、-5.6％、-7.5％、-5.2％、-5.7％、-6.4％、-9.4％、-15.4％與-10.5％，負債/GDP比則為103.4％、103.7％、101.7％、97.4％、98.6％、100％、106.1％、105％、110.3％、126.8％與142.8％；義大利2000年至2010年每年赤字/GDP比，分別為-0.8％、-3.1％、-2.9％、-3.5％、-3.5％、-4.3％、-3.4％、-1.5％、-2.7％、-5.3％與-4.6％，負債/GDP比則為109.2％、108.8％、105.7％、104.4％、103.8％、105.8％、106.6％、103.6％、106.3％、116％與119％。
由上述資料來看，希臘2000年至2010年，不論是每年赤字/GDP比或者是負債/GDP比來看，負債/GDP比幾乎每年都超過100％，每年赤字/GDP比也都在-3.7％以上，2008全球金融海嘯發生後，2009年與2010年每年赤字/GDP比更飆升到-9.4％與-15.4％，從未符合歐盟穩定與成長公約的要求；義大利在每年赤字/GDP比表現相對穩定，但其負債/GDP比卻從未在100％以下。
為何歐盟穩定與成長公約無法發揮預期效果？
最主要的原因在於，德、法等國並未能以身作則，並在2003年帶頭違反公約，還藉由自身的影響力逃避罰則，甚至反過來變更公約的規定，以致於此公約無法對希臘等國產生財政監督赫阻的機制，訂約以來未曾有國家被罰款，最終導致公約形同虛設。
歐盟又要如何因應會員國陸續爆發的債信危機呢？
2010年底，單以希臘公債餘額就高達3,400億歐元，其中將近50％將在五年內到期，歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）提供高達1100億歐元的救助計劃，仍屬杯水車薪，甚至將整個希臘國有財產都予以拍賣，也無法清償所有債務，其2年期公債殖利率甚至突破26％的歷史高點。
以希臘政府的立場場來看，處理這龐大債務的方法，不外乎債務違約、削債、債務重組、展延、退出歐元區或獲得紓困，債務違約、削債、債務重組、展延，不但將短期內融資成本將大幅上升，更將失去國際上的信用，進而造成債權銀行重大損失，產生流動性危機，演變成另一場金融風暴；退出歐元區，增加貨幣供給來減緩債務壓力，不僅將面臨二位數字通膨，實質薪資大幅滑落，且一旦退出歐元區確實能刺激出口，振興經濟，其他國家可能就會跟進。
因此，我們認為紓困可能是現階段最佳方案了，以債信目前落入垃圾債級的希臘、愛爾蘭與葡萄牙來看，GDP占歐元區比重都不大，分別為2.6％、2.1％與1.8％，歐洲各國應儘速拋棄成見，敦促希臘嚴格執行緊縮方案，削減公務人員薪資與退休金、延後退休年齡、削減社會福利規模、出售國營企業等，削減其赤字，同時提供進一步的救助計畫，共同協力化解債信危機的艱鉅任務，否則一旦希臘發生債務違約，恐成為歐債問題的第一張骨牌，問題可能持續升高並影響其他較大的經濟體，像義大利、西班牙等，若嚴重到需要援助的地步，其風險將延伸至整個歐元區，乃至更廣泛的全球經濟，崩塌效應將難以想像。
自希臘發生危機以來，台灣除股票市場無法倖免，常遭受衝擊而大跌外，整個金融體系大致還算穩定，債券市場、貨幣市場與外匯市場，均正常運行，未受歐元波動之影響。此外，政府與金融機構所持有歐洲政府公債，以英國金融債占最大宗，其次是德國與法國，整體對歐債的曝險比率很低。
最後，觀察我國近20年的財政數字，我國財政狀況皆呈現相當穩健與持平的狀況，但自民國90年起迄今，雖然各年度之財政尚屬穩健，但有逐漸偏向警戒的趨勢，以債務未償餘額來看，我國各級政府截至99年底，1年以上債務未償餘額實際數為5兆1,923億元，占前3年名目GNP比率為39.9％，仍在法定債限範圍內。債務遠低於日本、美國、法國、德國、英國與新加坡等國家。加上依行政院編100年度中央政府總預算案說明，政府部門97年底有32.3兆的淨資產（資產減負債），重估價值為33.7兆元，資產遠大於負債，而且還幾乎沒有外債。
但在收支結構上，特別在2008全球金融危機後，政府的財政赤字惡化嚴重，2008到2010年各級政府赤字，分別為1,120億元、5,572億元、4,513億元，今年預計是4,312億元（單位：新台幣），很有可能是未來的一大問題。
未來在公共收入方面，政府在調整租稅結構以刺激和加強經濟成長與發展的同時，應避免過多的減稅政策，以免稅基過度流失，使未來政府收入下降，亦削弱政府債務清償的能力。在公共支出方面，政府應提升施政效率，將經費用在刀口上，避免不必要的支出濫用與浪費，以維持支出的效率水準，透過有效的控制債務的存、流量，不止不會債留子孫反而能夠更進一步運用債務造福子孫。
（本文僅代表作者個人意見，不代表本會立場）
（本文發表於2011年7月19日中央網路報）
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