孫效孔
中銀台北清算行對各人民幣業務參加行的鋪底資金，開出了的優於在香港的利率，因此台灣的人民幣存款可能會因高利率而有龐大的需求。台灣方面因貿易取得的人民幣，許多業已經存放在OBU帳戶之中，除了未來參加行可向清算行換匯取得的人民幣之外，大陸進來台灣的投資，將會是重要的人民幣來源。
陸資難成人民幣供給來源
此次金證會雖然對於T股有些共識，也增加了QDII2投資台灣的管道，但是對於原有的QDII投資額度，只從5億美元提高到10億。因此，究竟陸資入台的管道，可以負擔多少人民幣的供給量？這將取決於未來央行的政策，而台灣在官方以及民間都對陸資入台戒心頗多，所以短期間增幅不會太大。
換匯能夠拿到多少人民幣？
另外，以向清算行換匯的管道來看，大陸願意釋出多少人民幣，以及對資本自由流動願意開放多少，才是人民幣能夠在台灣深耕的關鍵。未來新開立的人民幣外幣存款帳戶，需要先將台幣轉換成人民幣才能存入，如果沒有兩岸央行之間沒有換匯協議，那麼台灣就需要以美元去向大陸購買人民幣。2012年底台灣全體貨幣機構外幣各種存款總額，約僅相當於6千多億人民幣，銀行只能動用其中的一小部份來向清算行換取人民幣，其他的只有求助於央行了。
美元得以成功進入世界各國市場又再回流美國，一因美元得自布列頓森林會議的特殊地位，二有美國金融市場的特殊規模的支撐，絕不是其他貨幣依樣複製就可達到。香港目前的規模，在大陸現有的金融承受度之下，在大陸不開放資本流動的狀況下，是不是已經接近飽和？台灣是否能再創造6千億的人民幣存款，一要問我們能弄到那麼多人民幣嗎？二要問人民幣如果要回流，到底要回流到什麼地方去？
人民幣要回流到哪裡去？
人民幣商品要提高其吸引力，最重要的因素就是大陸資本帳開放與利率市場化的程度。資本進出大陸越自由，人民幣回流或再流出的空間就越大；大陸利率越能與資金市場的供需聯結，人民幣商品的價格就越實在，人民幣回流的動力也就越強！
如何促進人民幣的流入以及流出，關鍵在兩岸政府對貨幣往來的意願，光靠政策的決心可能還不足夠，還要看兩岸金融市場各自的胃納量，以及兩岸各自在內政上如何解套。
(本文刊載於102年2月4日經濟日報，原標題為「人民幣流通障礙怎麼解決？」)
(本文僅供參考，不代表本會立場)
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