林建甫
吳孟道
近日央行公布2014年首季國際收支，其中金融帳淨流出129.5億美元（約新台幣3,885億元）。這是我國自2010年第3季以來，連續15季淨流出，寫下歷史新高，累計淨流出的金額也高達1290.6億美元（折合新台幣約4兆元）。
金融帳持續淨流出將不利長期資本的累積與形成。政府及社會應加以正視，設法留錢、留人，莫再人財兩失。
對於首季金融帳持續淨流出的現象，雖然央行經研處副處長林淑華表示，主要是因為國內保險公司大幅向海外尋找投資標的，以及人民幣轉存款大量匯出所致；而且資金雖持續流出，淨流出的金額相較於上一季已大幅縮減34.7億美元。又為避免外界過度負面解讀金融帳淨流出的訊息，央行副總裁嚴宗大早在去年也曾說明，金融帳淨流出是因為台灣有超額儲蓄，使得國人有能力投資海外進行資產配置；這樣的做法，除可提高投資的收益率外，也有助國內金融穩定；而且盱衡大多數以出口為導向的國家，例如日本、韓國及新加坡等，民間資金都呈現淨流出的現象，顯然金融帳淨流出非台灣所獨有，而是普遍現象。
不過，不論是哪一種說法，國內資金外移是不爭的事實。此也意味著國內投資機會或相關的金融商品標的，顯然無法符合國內外投資者的期望，亦即缺乏足夠的誘因留住或吸引國內外投資資金挹注，長期將不利資本形成，甚至可能進一步引發資金外逃，折損國家競爭力。我們思考此問題的策略建議是：
一、市場應有更多元化的商品與投資管道。我國的金融業者對此倒是信心滿滿，認為我們有能力能提供更多元的商品。問題在金融海嘯的陰影下，主管機關仍嚴格監管，我們因此建議把金管會更名叫「金融監督管理發展委員會」，透過發展的帽子，以期突破舊思維。
二、善用自由經濟示範區的金融開放。因為透過全境虛擬的概念，擴大開放國際金融業務分行（OBU）與國際證券業務分公司（OSU）的業務及金融商品，來吸引海外資金回台投資；特別是在OSU的部分，除可讓證券商提供現有客戶更多的服務外，不但讓海外資金回流，也可也可進一步開發外國客戶，創造更大的營收及獲利空間，擴大台灣資本市場的規模，塑造未來區域資產管理中心的環境。只是這樣良好的政策，目前實務上仍存在諸多限制，例如不開放涉及新台幣的計價幣別及連結標的金融商品、以及限制證券商不得在OSU銷售未核備境外基金及固定收益等產品予本國專業投資人等，使得開放的美意大打折扣。未來應讓示範區有更多的創新及發展的利多。
三、緩步提高利率。我們認為央行可適度地緩步提高利率，降低資金外移的誘因。目前全球經濟正朝向穩步復甦的方向邁進，台灣的總體經濟與金融環境也逐漸好轉，利率著實有提升的空間。而且，這樣做還有另一大好處，就是可以抑制房地產價格的飆升。由於近年來台灣房地產價格的飆升與游資充斥有極大關連，利率若能緩步提高，將可消除民眾的投機預期心理，降低房市投機炒作的空間。
四、擴大開放陸資來台投資。外人直接投資對一國資本的累積與形成、以及對產業與總體經濟的生產所帶來的正面效應，學理及實務上已有諸多明證。值此金融帳連續淨流出之際，若能擴大開放陸資來台投資，除可縮減金融帳資金淨流出規模外，也可形成投資擴張效應，提升整體金融市場的投資能量與範圍，進一步帶動國內產業與經濟的發展，同時創造就業機會。
五、振興國內產業及改善國內投資經營環境。想要長期留住資金或吸引海外資金來台投資，首要之務就是振興國內產業及改善國內投資經營環境。過往政府推出的諸多振興經濟措施，如經濟動能推升方案、引進民間資金積極參與公共建設投資，以及各式各樣的激勵創新創業措施等，都是朝這方面在進行。基本上，這樣的方向絕對是正確的。雖然短期內可能不易看到顯著的成效，但長期一定有助經營環境的改善，並提升整體投資的動能。
(本文刊載於2014年6月3日中國時報)
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