李沃牆
繼中國大陸國務院金融穩定發展委員會在今(2019)年7月20日宣布，按「宜快不宜慢、宜早不宜遲」的原則，將推出11項金融業對外開放措施後；大陸證監會於本(10)月11日宣布，自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制；4月1日起，在全國範圍內取消基金管理公司外資股比限制；另12月1日起，在全國範圍內取消證券公司外資股比限制。10月15日又再放寬外資銀行及保險業准入限制。持平而論，大陸經過近30年發展，無論在銀行、證券、基金和期貨行業都有長足進步。近年來更擴大行業開放，鼓勵良性競爭，持續增強實力，並營造良好的市場生態和營商環境。過去，台灣的證券及基金(投信)業者西進頻頻受阻；如今，又該如何掌握這波開放契機？
就證券業而言，近幾年大陸啟動「滬港通」及「深港通」後，A股成交量大增；加上MSCI於今年三階段調高A股權重，間接助長證券業的蓬勃發展。根據中國證券結算公司8月底的統計，上證及深圳合計共有3,699家上市公司股票，投資人數已達1億5,636萬，其中有9成以上是自然人。準此，內地及外資券商莫不積極搶食這塊大餅，競爭自然相當激烈。據悉，單是大陸前5大券商淨值合計就超過台灣逾70家業者規模。尤有進者，其中有不少大型券商具國有股權背景，台灣證券業難與其直接競爭。有鑑於此，目前與大陸合資仍較百分之百獨資有利。一般來說，台灣業者在經紀業務有豐富的發行及銷售新金融商品經驗，更有為人稱道的人情味之服務態度，應有發揮的空間。在策略上可找互補性強的城市券商做為合資對象，才能快速打入內地市場，發揮綜效。另一方面，台資企業擬在A股上市者不少，證券業進入大陸正可提供台商IPO籌資服務。而在區域的選擇上，亦可考慮台商分布較多的地區，如江蘇、福建、廣東、山東、浙江及上海等地。換言之，台商多年來打下的基礎，正為台灣證券商西進奠下「利」基。
而大陸資管業務歷經20多年發展，業已成為金融業重要組成部分。據銀保監會截至今年第1季末的統計，大陸資產管理的餘額已將近80兆元(人民幣，以下同)，規模超過金融資產總規模的近四分之一；預估到2021年將達到200兆元，商機相當龐大。但大陸法令規定，銀行賣理財產品，須透過獨立的公司。因此，基金管理公司雨後春筍，紛紛搶攻財富管理市場。根據Wind於去(2018)年底的統計顯示，大陸已發行公募產品的基金管理公司達131家，管理基金數量為5,060檔，管理規模達13.91兆。其中，債券型基金規模成長快速，首次超越混合型基金，意謂養老金大筆投入債市已成趨勢。排名前四名的基金公司(不含貨幣基金、短期理財債券基金)所管理的資產規模均超過2,000億。台灣金管會已核准5家參股大陸基金公司的國內投信業者；但目前在大陸法規限制下，持股低於50%。如同本文前述，無論證券商或基金業者西進，在策略上仍需與大陸的銀行、保險、信託、證券或基金業者合資及優勢互補；同時也必須在產品創新及金融科技應用多加著墨，滿足日益多樣化、差異化及預期報酬的投資需求，才能在眼前的紅海中航向藍海。
(本文刊於2019年10月25日 經濟日報)
財團法人
國家政策研究基金會
曾志超
王順民
劉新圓
