一、美國金融風暴越演越烈
近期國際金融圈發生前所未有的金融危機，繼2007年貝爾斯登旗下避險基金因投資次貸商品血本無歸，2008年3月14日Fed透過緊急融資機制間接注資貝爾斯登，2008年3月17日貝爾斯登垮台，以每股2美元賣給摩根大通。2008年9月7日，美國聯邦政府挹注房利美和房地美最多各1,000億美元；2008年9月14日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司未獲奧援，申請破產保護；2008年9月17日，世界最大保險集團美國國際集團（AIG）更獲得850億美元金援後走向國有化，歷史最悠久貨幣市場基金RPF資產淨值跌破1美元，貨幣市場基金人人自危、以及摩根史坦利有意求售，股價重挫43％。在全球金融市場紛紛面臨挑戰下，台灣股市也反應了這些利空消息，原本已在7,000點附近止跌回穩的加權指數，也進而連續下跌至5,500點附近的低點，創下4年以來的新低，更跌破了10年及20年均線。
二、政府祭出因應方案
面對此空前嚴重之全球金融危機，並觀察近期台股走勢表現，顯見此問題已造成人心惶惶，對於原本全球及國內的經濟不景氣而言，無異雪上加霜。為了挽救經濟，政府提出因應之道，包括調降存款準備率、提供種籽基金額度拆借各銀行、成立財經諮詢小組、金管會採取五大措施等。
1.調降存款準備率
美國金融風暴使全球資金流動性風險一觸即發，央行基於未來國內物價及通膨預期將明顯走低，且通膨壓力已大為減輕，並考量近期國際景氣面臨衰退疑慮，加上國際金融市場動盪不安，透過調降存款準備率提高銀行資金流動性，宣布活期、活儲存款準備率各降5碼、定期和定儲存款準備率各降3碼，主動將資金放回市場，維持較寬鬆流動性，估計可釋出新台幣2,000億元資金至市場。
2.提供種籽基金額度拆借各銀行
為避免銀行美元流動性不足，央行以5.4％至5.5％的利率拆借35.9億美元的隔夜資金給銀行。央行長期提供200億美元外匯存底種籽基金，在台北外幣拆款市場辦理美元拆借，央行也以「亞洲市場最低」的利率供應。
3.成立財經諮詢小組
政府成立財經諮詢小組，總統府有更多機會可更深入、廣泛瞭解財經問題。由副總統蕭萬長擔任召集人，諮詢小組會就股市等重要經濟議題列入討論，期能提供具體有效、有利、有建設性的意見，供行政院作決策。副總統蕭萬長並指出「如果台灣可以利用此時推動賦稅改革、擴大內需，至少可以穩住、維持民眾信心，一旦景氣回暖，台灣的機會就會變成最大」。
4.金管會採取五大措施
國際金融風暴導致國內連動債投資人損失慘重，影響消費者權益甚鉅。消基會向監察院檢舉金管會失職，不滿金融機構長期消極放任，造成消費者損失超過2,000億元，要求監察委員調查。針對連動債事件，金管會已請銀行公會、信託工會盡量協助投資人處理，也找最大兩家銀行討論跨海求償事宜。目前金管會為了幫助投資人，已經採取下列五大措施：（1）銀行若銷售雷曼兄弟發行或保證的連動債，須主動通知客戶後續處理情形；（2）信託公會應該成立因應此事的資訊交換平台；（3）銀行應協助客戶集體主張權益，相關訴訟費用由各銀行負擔；（4）銀行應該相關因應措施及「問與答」公布；（5）銀行公會、信託公會、各銀行應該設立專線電話供民眾諮詢。
三、貨幣政策為拯救財經關鍵
由以上政府所祭出的各項因應全球金融危機的方案，可以看出政府救經濟的態度與決心。不過由於這次整個國際金融局勢相當嚴峻，必須有效的措施，才能穩住局勢。一般而言，對於改善經濟，政府所提出的政策不外財政政策與貨幣政策兩種，財政政策偏長期性，需較長時間方能看出成效，而正確的貨幣政策，較易在短期內可看出具體成效。就貨幣政策的方向來探討，通常央行影響市場資金的手段有三種，第一為公開市場操作；第二為重貼現率；第三為存款準備率。而此三種之中，最有效的就是存款準備率，央行在美國聯邦準備理事會（Fed）即將開會前夕，毅然宣佈調降存準率，時機選得相當精準，也有助提升台灣資本市場的流動性；而對信心不足的台股，也適時打了一劑強心針。此外，調降存準率釋放出約2,000億元的強力貨幣，將可扭轉M1b長期走跌的趨勢，為股市挹注足夠的資金動能。
此外，就此次央行調降存款準備率對股市拉升的效應來看，調降存款準備率，預料將可望幫助疲弱多時的股市止跌反彈。回顧民國90年時在911事件後，台股一度重挫到3,411點，也在央行調降存款準備率後，股市出現止跌起漲，且漲幅逾倍。
四、基本面改善才是斧底抽薪之計
總體而言，央行大幅調降存款準備率對市場信心具有宣示作用，不過目前信心崩潰來自國際金融風暴引發對經濟基本面的疑慮。若景氣持續衰退，各金融機構勢必緊縮授信政策，增加流動性風險，一旦波及到各產業的營運，會出現更多負面效應。也就是說，政府推出政策可刺激短期信心，不過人氣匯集與恢復投資信心仍須從基本面著手，唯有從根本解決問題，才是提升景氣長久有效之計。
（本文刊載於97年９月２５日中央網路報，本文代表作者個人意見）
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