李英明大陸股市去年整體表現不理想，雖然其中有國際外在經濟因素的影響，但是體質結構的不夠優化，是核心的原因。就算世界經濟再好轉，大陸股市的體質結構，能否承載促進大陸經濟發展的能量，實在令人擔憂。
要有健全市場機制
談到大陸股市，就不由得讓人想起才剛宣布財務危機的大陸知名汽車公司「比亞迪」。該公司負責人王傳福就說過：「一款新產品的開發，60%來自公開文獻，30%來自現成樣品，自身的研究實際上只有5%左右。」多年來，該公司通過學習模仿BMW、BENZ、Toyota、Ford等名牌車，業績不斷暴紅。但最終仍面臨傳統車銷售下滑，整個企業陷入了轉型困境。汽車的外型和總體結構雖然可以參考學習，但每一種車款從內到外，都以某種深層的經營理念或企業文化為底蘊；如果自身的研發只占5%，在BYD（build your dreams）之餘，還應該打下更扎實的技術實力，才能長久經營。
大陸股市是通過解決國有企業資金籌措為導向，透過參考與學習資本主義市場的制度或模式，在很短的時間內建立起來的。回顧這樣的發展，其本質和沒有參透這些名牌車成名的精髓和內涵一般；只學習到其他股市的制度和模式，但也沒有建立能真正反映實體經濟的健全資本市場機制。
大陸證監會對股市管理仍舊停留在政府部門應掌控全局的思考上。對IPO首次公開募股)採取嚴格審批制；以去年為例，IPO申請的通過率為76.81%，創2008年以來新低。而上市以後對連續兩年利潤虧損等的企業，進行特殊處理(ST股)，採用不同的交易模式；諸如此類，不難發現，過去社會主義計畫管理的餘緒和習性仍然在發揮作用。因此，資本市場無法自由正常的運作。
從大陸大力推進股市發展以來，公司治理就被提到企業深化改革的議程表上來。有關公司治理討論的文章相當多，甚至將公司治理和企業的市場化發展結合在一起。但是綜觀許多國有企業或國有企業能影響主導的公司企業，所謂的獨立董事和監事會及其他機制的設計等，雖有其名，但並無其實。企業或公司的運作，基本上仍然受到相關權力的介入和干擾。
落實公司治理精神
公司治理最主要的精神，在於降低代理成本，保證股東利益；同時也能保護小股東的權益，以防止經營業務股東或甚至官股的侵蝕；但大陸雖有公司治理之名，但卻往往以公司治理為名，去維護大股東或官股的權益，這樣一來，公司治理很容易成為權錢結合的護身符。
公司治理做得好，股民投資就愈沒煩惱。公司治理做得透，錢權連結才能無所遁逃。去年是大陸和國際會計準則趨同連結的關鍵年，由於大陸在世界的總體經濟位階的竄升，大陸企業的會計準則必須和國際會計準則進行更緊密的接軌。國際會計準則的精神，在於要求企業能夠更加清晰透明和可靠，然後在這基礎上，促進跨國跨區的連結和互動。
大陸願意和國際會計準則趨同接軌，是值得鼓勵的事情。我們期待大陸雖不必完全接受國際會計準則，但可以抓住國際會計準則的精隨，讓大陸企業不只可以讓大陸民眾信任，也可以是讓國際社會信任的經濟實體。
在這兩三年，大陸因公司治理失敗的弊案例層出不窮，例如在香港、新加坡或倫敦上市的高增長大陸公司：「中華環保」、「妍華控股」、「東方紀元」、「廣東置地」等。這些案例的相似之處，都是由於違反公司治理的精神，從而導致投資人受損；而這些無法核實的應收帳款，或董事長在其他股東及債權人不知情的情況下，將其股份抵押給其他債權人，何以無法在「看起來規範得很完善」的公司治理架構下被發現或預防。
落實公司治理和國際會計準則的精神，是大陸股市和資本市場改革的縱軸和橫軸；大陸應抓住今年十二五規畫啟關的機遇年，加速啟動真正的實質改革工程。
（旺報101.1.5C6）
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