盧信昌
立法院交通委員會今（7）日審查台灣高鐵公司的財務改善方案，民進黨已由主席蔡英文表明反對通過，行政院長毛治國及交通部長葉匡時極力說服國民黨全力支持，看似又是一場藍綠對抗的政治賽。本文首先強調，台灣高鐵公司握有國家特許權，攸關國家長期財政收入，往後世代國人的口袋，不容許淪為政治議題，所有政治干擾都應退出此次討論，把台灣高鐵公司的財務現況及未來股東收益，從新沙盤推演，釐清既有的資金與財務疑慮，包括「財改若破局，3,900億全民買單」的字眼，是否又是一次政府恐嚇人民的把戲？
首先，個人質疑，財改案沒過，台灣高鐵公司會破產，是假議題，不僅高鐵現金收入充足，原始股東看好龐大潛在毛利，也不會讓它破產。其一，台灣高鐵公司目前帳上的436多億元，被列為「受限制現金」，是銀行團為保障債權所設立的計畫專戶，這部份只需要解禁，可以歸還給特別股402億元的負債，高鐵公司的負債將立即減少為34億元，高鐵公司認為要有財改方案，436 億才能解禁。這部份需要談判協商。畢竟先還特別股，對改鐵公司財務有很大改善，對銀行團也有利。此外，台灣高鐵現在每年營業收入，扣除利息及營運費用後，仍有約200 億的現金，若以現有的特許剩餘期限約20年來看，原始股東還能掌握7,200億的現金流，4,000億的潛在毛利，如此可觀的預期收入，特別股股東肯定要讓高鐵維持營運，以便於未來透過談判取回股本及股利就是最好的策略，何來贖回造成破產之慮？
台灣高鐵公司毛利潤是正數
第二，台灣高鐵的獲利，大部分是被折舊計算吃掉了，因此在帳目上的利潤有限，高鐵財改方案對此提供再延長特許40年，以便於延長折舊計算，也就是讓興建鐵路等硬體設備的投資可以有更長的攤提。對此，本文建議，特許年限與折舊計算不應劃上等號！特許權的本意，是經營者擁有特別的權利，依照過往菸酒特許的經驗，相關經營不利國庫收入，若是民間業者擁有「無敵的」國家獨有特許權，無異是在移轉國家的資產，而且未來高鐵票價若要調整，政府部會會難以置喙，以目前民意高張的社會氛圍，一旦讓民眾搞清楚這些細節，可以想見，反政府聲浪的勢將再度出現。
值得注意的是，此財改方案中，延長特許40年的同時，要先減資再增資，給新發行特別股之股東5.9％的報酬率，相較於全球低利率環境及投資市場激烈波動，投報率5.9％是十分驚人的高，壽險業投資不動產回報率被金管會設定的2.875％門檻緊箍，想必業者對5.9％應該相當流口水。
以個人曾義務協助消費者文教基金會運作的經驗，高鐵票價一直存在結構性的問題，過去有立委要求高鐵賺錢的同時，應該調降票價，或是折價，事實上消費者拿到的都是小菜而已，改善高鐵財務體質又能滿足消費者的雙贏對策，是要讓高鐵票價的結構彈性化更大，若依照此次財改案的5.9％回報率，高鐵公司能把獲利回饋到票價調整的空間，就更小了。
開國際標邀請外國廠商進駐
個人總覺得，台灣高鐵是一項讓國人驕傲的公共建設，是台灣發展能與國際相媲美的佐證，高鐵的快速與便利深得年輕世代重視時間的要求，它也是國際及大陸觀光客高度肯定台灣旅遊的主要因素，高鐵即使沒有特別促銷，也能維持穩定的現金流收入，毛利潤一直都是正數，如今卻因BOT契約規定、政府擔保及少數股東，而在帳目上呈現大幅虧損，交通部等行政部門因此被迫扛起政治責任，近乎被台灣高鐵及其提出的財改方案綁架。
最後，本文認為，台灣高鐵的財務改革若依此版本通過，將是社會最大的不公不義，交通部應作好無法順利通過立法院審查的準備，必要時讓台灣高鐵進行清算、重整，重新招標新的經營團隊，從BOT改為OT。筆者建議，若真有這一天，應該開限制性國際標，邀請外國高鐵業者參與經營，一方面提升台灣的外人直接投資亮點，也能加快台灣高鐵的國際技術整合與移轉，培養台灣的先進高鐵人才團隊。
(本文轉載於104年1月7日工商時報論壇)
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