近期美國的債務問題成為經濟焦點，不僅聯邦政府債務已逼近法定上限，標準普爾更把美國債信展望由穩定降為負向，顯示美國國債問題的嚴重性，國際貨幣基金預估明年美國國債佔國內生產毛額比例將會突破100%，假如美國債務問題持續惡化，此會形成全球金融體系的重大風險。
美國債務疑慮升溫
信評機構調降美債展望，引發金融市場擔憂。標準普爾(Standard & Poor，S&P)在4月份把美國國債的債信展望由穩定調為負向，並且表示未來兩年內，美國長期債務信用評級將有3分之1以上的機率被調降，主要是因為政治協商因素引發財政風險升溫，一時之間全球金融市場譁然，過去美國國債被認為是最安全的資產，現在其安全性也遭到市場質疑。
債務結構性問題，財政恐怕持續惡化。最近40年，美國除了在1990年代後期曾出現財政盈餘之外，財政狀況長期處於赤字，2008年金融海嘯，美國政府更逼於情勢花大錢進行建設，此使得財政問題雪上加霜，未來在收入回升有限，且短期支出難以大幅削減的趨勢下，財政赤字的情況恐怕會持續。
支出集中醫療與補助，預算短期維持高檔。美國政府的預算支出項目中，醫療補助、退休保障與社會保障三大項目約佔總額的43%，未來隨著人口逐漸老化，醫療與退休支出將會持續擴大，而且4月份美國失業率仍高達8.8%，短期間若貿然撤除社會保障制度，有可能會造成社會問題，所以目前情況要降低支出有一定難度，國會預算辦公室(Congressional Budget Office，CMO)預估未來5年支出佔國內生產毛額(Gross Domestic Product，GDP)仍會維持在23%以上。
經濟成長拉動稅收，幫助美國財政有限。若支出無法大幅調降，唯有透過增加稅收來改善財政，主要來源不外乎加稅與擴大稅基，在加稅部分，雖然美國民調顯示有7成以上民眾支持藉由對富裕家庭提高稅率，以改善財政赤字，但是在總統選舉等因素影響下，法案是否能在國會順利過關變數仍多；其次在擴大稅基上，透過經濟逐漸回升，稅收可望會開始上升，CMO預估稅收佔GDP比例會從2010才年的14.9%，逐漸回升至20%以上，但是至少在2020財年之前預算赤字仍佔GDP比例3%左右，顯示財政改善的情況有限。
美國債務疑慮帶來改變
美國的國債疑慮屬於結構性問題，所以很難短時間改善，而S&P調降美國債信展望卻敲醒了財政問題的警鍾，也讓外界開始認知美國債務問題可能帶來的風險，以下分別就美國經濟、全球物價與國際匯兌三主軸進行說明未來經濟情勢的轉變。
美國資產部分，美國國債疑慮雖然還未達到違約的地步，不過也讓外界開始質疑，美國政府是否會以通膨或貶值手段來降低債務負擔，此有可能會削弱持有美國國債與美元的意願，未來不僅新興國家有可能不再購買美國公債，甚至有可能會拋售現有部位，此可能會拉升美債殖利率，嚴重甚至影響美國借款成本。
全球物價部分，美國債務的疑慮升溫，會打壓美元走勢，此將會帶來兩大效果，其一美元走勢的疲軟會拉抬原物料的價格，尤其對於原油的價格影響，因為新興市場的食品與原油佔其消費支出比重高，所以新興市場面對的物價壓力較大；其次美元疲軟亦會讓資金外流，此也會造成熱錢持續向其他區域湧入。未來美國的債務問題將不會只停留在國內。
國際匯兌部分，過去國際上皆是以美元作為清算貨幣，但隨著美元持續貶值的擔憂，新興市場逐漸開始改用本國貨幣進行結算，除了4月份金磚五國的《三亞宣言》明確的指出會逐漸擴大本幣結算，5月的中日韓財長會議，也開始思考本幣結算的可能，未來若大部分的國家皆改採本幣結算，美元的影響力將會逐漸下降。
合適的應對舉措
美國債務疑慮不僅透露出經濟實力的消長，也點出其影響力會跨越國界衝擊全球金融體系。美國債務問題已經引發全球的關注，原因不只是美國經濟規模世界第一，更因為美元是全球主要的儲備貨幣，未來美債問題會削弱美元地位，全球外匯儲備與貿易結算的比例將會逐漸降低。
美國債務問難解，順應潮流進行因應。短期內美國財政恐怕無法取得平衡，債務問題持續負向發展，目前新興國家已經逐漸開始提升本幣結算比例，而且很有機會陸續成立主權基金，台灣也應該以此方向進行因應，適時降低美國資產波動可能帶來的金融衝擊。
(本文僅供參考，不代表本會立場)
(本文刊載於2011年5月13日中央網路報)
王順民
(
12月6日 16:38
)
徐明珠
(
2007年8月3日 15:19
)
