林建甫
呂帛晏
新專業版寶島債上路在即，可望替國際債券市場增添動能，也讓國銀人民幣業務再次向前。人民幣計價的寶島債，在櫃買中心屬於國際債券，國際債券新制度上路，將創造更具彈性的債券市場，專業版寶島債，未來交易對象將大幅放寬，自然人也能參與投資。國際債券發行市場目前分為專業版與一般版，二者在發行與投資皆有差異。在專業版部分，銷售對象是專業投資機構，包括銀行、證券、基金公司等，適用簡化發行程序，目前除了有統一中控、韓國輸出入銀行外，陸資背景的中國銀行、中國農業銀行，也已在台發行寶島債。
寶島債一般版部分，銷售對象除了原先的專業投資機構外，也包括散戶投資人，最低成交金額在人民幣一萬元，讓大眾也能擁有投資機會，但其發行就相對嚴謹，不僅須符合BBB級以上的信評規定，同時審查流程關卡也較多，主要是為了保障投資人權益，已發行機構除了有遠東新、東元等國內產業龍頭外，中國信託、德意志銀行也名列其中。
國際債券新制將出台，專業版要擴大對象，除了原先的專業投資法人機構外，更新增了投資人條件，自然人將可以參與投資，未來自然人只要符合條件，資產超過3,000萬，或具有專業能力，就取得寶島債入場券；除此之外非專業投資機構的法人，資產超過5,000萬也可投資寶島債，預估符合資格者有30萬戶，是寶島債市場的生力軍。
另外主管機關也鬆綁投資限制，國際金融業務分行(OBU)受託投資的境外基金與多幣別基金，對國內證券市場的部位比重限額30％，然而寶島債等國際債券，雖然也是在國內發行，但其外幣計價，因此免計入比重中。多項政策直指，寶島債投資需求有機會再次增加，也能替國內債券市場帶來新氣象。目前德國交易所也希望透過合作，讓德國當地投資人參與寶島債市場，集保中心也和明訊銀行簽約，可以提供寶島債交割保管服務。
新措施有四大特點。第一，政策切合目前發行主流，從2013年6月之後，國際債券一般版發行腳步停滯，企業逐漸走向專業版，去年12月至今，短短5個月就有8間企業發行10檔債券，其中除渣打銀是發行美元計價債券外，其他皆是人民幣計價的寶島債，鬆綁專業版參與者資格，可以讓資金流向發行熱潮。
第二，互補的金融發展政策，自由經濟示範區是現今發展政策焦點，當中除了新增OBU的業務項目外，也規劃國際證券業務分公司(OSU)，主要目的就是要搶進國際業務，然而目前業務重心在國外商品，商品連結國內利匯率須先經核准，若只銷售國外商品，對國內金融發展幫助有限，然而寶島債雖是國際債券，但在國內發行，不僅對債市有所幫助，也能讓OBU、OSU取得業務亮點。
第三，兩岸產業金流對接，台灣廠商要進入中國大陸，資金一直是問題，大筆人民幣不易從大陸金融機構取得，並且資金成本也高，就連1年期基準貸款利率也有6％，反觀寶島債資金成本相對較低，2014年債券發行利率，除了韓國輸出入銀行發行利率為4.5％外，其他皆低於4％，同時人民幣跨境雙向借貸的試行，已在昆山試驗區推展，金管會也核准了大陸法人發行寶島債，未來管道一通可望再次擴大債市。
第四，找回外流資金商機，台灣從2010年之後資金外流趨勢明顯，金融帳連續14年赤字，累計金額高達1134億美元，當中除了直接投資外，海外金融商品也是資金追逐標的，然而具話題性的寶島債，是吸引外流資金回台的方式之一，其除了利息較高外，更享有租稅優惠，透過OBU、OSU發展財富管理，免營所稅、營業稅，結構型商品所得也免扣繳，成本優勢可吸收外流資金。
(本文刊載於2014年4月25日工商時報)
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