林建甫
吳孟道
揮別甲午馬年，新的一年是乙未羊年。今年可能影響台灣金融業的重要變數如下：
一，美國聯準會（ＦＥＤ）升息：美國二○一四年十月結束ＱＥ，各界普遍預期今年就會啟動升息循環，最快年中，最晚Ｑ３。由於台灣央行利率政策通常緊隨聯準會，因此台灣利率今年走升的機率很高，需留意利率反轉對台灣金融市場的影響。
二，歐洲央行的量化寬鬆政策(ＱＥ)：歐洲央行宣布自今年三月開始的ＱＥ，每月購買六○○億歐元債券，直到二○一六年九月底。全球資金板塊將再度大幅度的移動，可能加大台灣股、匯市的波動。
三，油價急跌引發俄羅斯盧布的危機：國際原油價格從二○一四年高點持續滑落，迄今為止跌幅已超過五成以上。油價的急速下跌加上西方國家的經濟制裁，導致俄羅斯經濟雪上加霜，也引發俄羅斯的盧布危機。標準普爾更於二○一五年一月二十六日宣布將俄羅斯主權債信評等調降至垃圾級，為俄國信評十年以來首度被降為非投資等級，需留意後續發展是否造成新一輪的金融危機。
四，大陸地方債問題：目前大陸ＧＤＰ在放緩，但地方債務對ＧＤＰ比重卻快速上升，勢必導致地方債務違約風險加大。根據大陸中金公司的資料，截至二○一四年底，大陸地方政府性債務規模約為二十一兆多人民幣，比二○一三年六月底的資料增加約二十％，其中城投債約五．六兆元，二○一五年就有六千億規模的償還壓力，並在二○一六年進入到期高峰。以兩岸的經貿互動規模來看，大陸一旦出問題，勢必會對台灣金融市場刮颱風。
五，人民幣納入特別提款權(ＳＤＲ)計價籃：ＳＤＲ計價籃每五年一次的調整，今年剛好是審議年，目前計價籃內僅有美元、歐元、英鎊及日圓，人民幣將有機會納入。一旦納入，台灣推動成為人民幣離岸中心的步伐勢必得加快，因為競爭將會更加激烈，此也會影響未來金融業的整體獲利。目前已有十個國家取得ＲＱＦＩＩ額度，十四個國家與大陸建立人民幣清算安排，二十八個央行與大陸簽訂貨幣互換協議。
面對這樣的變局，應如何因應？我們建議政府需要實施更具彈性的雙率政策。央行可以考慮以更具彈性的政策目標，來應對當前國際金融情勢的變化。特別是在經濟、匯率與利率中取得平衡，避免過於突出的政策立場，同時降低金融市場對未來走勢的預期心理。其次，著眼於人民幣的龐大商機，主管機關的態度應該更為積極一點，尤其是隨著兩岸經貿規模及相關貨幣業務的大幅成長，龐大的人民幣資金池也將隨之累積，人民幣離岸中心的設立絕對有其必要。與此同時，為使人民幣資金有更順暢的去化管道，也讓金融業在人民幣資產運用上更有彈性，政府應該讓ＲＱＦＩＩ與兩岸服貿協議脫鉤。檢視各國簽署ＦＴＡ的內容，ＱＦＩＩ與服務業貿易協議的簽訂並沒有絕對的依存關係，綁在一起，服務業貿易協議未過，金融發展的機會就跟著被限制住。
對於業者而言，面對詭譎多變的國際金融情勢，金融業者在賺取報酬的同時，應審慎評估相關風險，提高自身投資及經營的風險意識。另外業者更應提升國際化程度，抓緊國際金融動盪的局勢，一旦新一輪金融危機爆發，可逢低搶進具有併購價值的海外金融機構。亦即，配合金管會打亞洲盃政策，金融業者本身應趁此機會擴大規模、並藉由海外併購提高國際化程度。
(本文刊載於2015年1月30日台灣時報)
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