李俊緯 美國二次量化寬鬆政策(QE2)後，撒到各地的熱錢正快速的流向新興市場，中國大陸市場也是國際投資的重點地區，再加上中國大陸這幾十年來的休養生息，金融體系已經累積了充沛的資金，這些過剩資金讓中國人民銀行感受到強烈的升息與人民幣升值壓力，必須設法減少流通在市場上的貨幣流量，因此採取逐步緊縮的貨幣政策，避免力道太大對濟發展產生衝擊。
中國大陸近三個月的消費者物價指數（CPI）年增率屢創新高，不難看出中國大陸通貨膨脹壓力的速度與嚴重性，九月CPI年增率3.6%，十月4.4%，十一月更上升到5.1%，創2008年7月以來新高，已明顯超過人民銀行原先3.0%的目標區。
在此情況下，人民銀行升息一點也不意外，縱使升息一碼，但以升息後的一年期定存利率僅2.75%，在扣掉物價指數年增率後，實質利率為負數，這對存款戶仍相對不利，將導致存款者被迫從銀行提出現金投入資產投資或消費，進一步引發資產的泡沫化，或是推升物價的上漲。人民銀行也將陷入加息的循環之中，除非經濟景氣放緩，否則升息循環仍將持續。
中國大陸通膨日益擴大，升息是必須的，一方面符合市場的預期，顯示貨幣政策正在回歸常態，有利於抑制通貨膨脹，縮小了負利率水準，並使中長期存款接近正利率。另一方面，預期中的政策對外匯市場造成的影響效果有限，人民幣是管制貨幣，人民幣兌美元匯率一直以來都有升值的壓力，人民幣升值並非因人民銀行升息而來，不用擔憂升息會導致熱錢大規模流入，熱錢看重的並不僅僅是利差，更看重的是資產價格上漲所帶來的收益。
中國大陸大部分居民仍然把相當多的收入用於購買食品，食品價格在中國大陸消費價格指數中占了三分之一的比例，但物價上漲卻侵蝕了經濟成長的效果。也就是說，只要經濟持續成長，人民有錢了，物價就會跟著上漲，銀行就要升息來因應。短期內要對抗通膨不是一件容易的事，以中國大陸目前超過百分之十的高經濟成長率來看，似乎物價仍會繼續上漲，銀行仍會持續升息，緊縮貨幣政策將會持續下去。
(本文僅供參考，不代表本會立場)
(本文刊載於2011.1.3中央網路報)
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