彭思遠世界 然而，簡單比較QE4及扭轉操作規模之後，就可以知道QE4的力道並不樂觀。扭轉操作是以「賣出短期公債買入長期公債」的作法，壓低美國長期利率，原本計畫在一年的期間之內操作4000億元，但因為美國經濟仍無明顯起色，今年6月又延長操作直至年底，規模則加碼到「半年2700億美元」。
(本文僅供參考，不代表本會立場)
的確，美國由於房市回升、就業持續改善，
美國總統大選之後，總體經濟政策走向成為全球經濟的熱門焦點，其中又可分成「貨幣」及「財政」兩大面向來進一步剖析明年的美國經濟。
首先，2013年美國貨幣政策方向大致抵定，美國聯準會如預期地推出QE4(Quantitative easing) 取代即將到期的扭轉操作(Operation Twist)，雖然一度帶動全球股市齊漲，台灣央行也開始研究熱錢的應對政策。
換言之，目前扭轉操作是以平均每個月450億美元的手筆購入長期公債，與QE4所強調的「每月450億美元購買長期公債」完全相等，而且QE4推動的時間點又正好是扭轉操作結束時。整體來說，聯準會推動QE4只是為了維持當前對美國公債的買盤，貨幣寬鬆的力道並沒有增強。
不過，對於聯準會訂定「失業率6.5%以下」的新政策目標，到是展現了力挺經濟成長的決心。眾所皆知，「穩定物價」與「充分就業」是聯準會的兩大主要職責，但多年來，穩定物價一直是聯準會最重要的任務，甚至不惜犧牲就業率與經濟成長。不少經濟專家早就認為應該仿效「穩定物價」之作法，同樣給予失業率一個精確的數值指標，那麼貨幣政策將會更有效的發揮。
此次聯準會增訂「失業率 6.5% 以下」的標準，表示失業率要低於6.5%才會轉變寬鬆貨幣的立場，且若失業率依然過高，將允許通膨略高於2%，以維持推動更寬鬆的資金環境。這是聯準會百年政策的重要逆轉，經濟成長的重視更高於物價，無疑的貨幣政策將會全力支持美國經濟的成長。
然而美國財政卻不樂觀，市場聚焦於兩黨財政談判的最新進展，儘管白宮與國會就財政懸崖對策的協商已有進展，破局可能性不大，但至今民主黨內部仍有許多人不滿社會福利遭縮減，而共和黨也有不少保守派人士不接受任何調高稅率的提案，而且共和黨更為了預防協商破局提出「B計畫」，這都指出了美國財政懸崖仍陷入「釋出善意、但具體進展有限」的尬尷處境，由於兩黨在增稅與減支的基本立場分歧仍大，恐怕年底前僅能夠達成暫時性延長現行法案的共識，其他部份有待明年第一季再行協商。
而且縱然兩黨順利達成協商，但恐怕明年美國經濟將仍受到減赤及增稅的衝擊。就當前浮上檯面的協議來看，明年勞動者拿到手中的薪資幾乎肯定會變得更少，而高收入家庭的個人所得稅稅率又將提高﹐稅前扣除和其他減免也會受到更加嚴格的限制。明年幾乎所有納稅人都得多繳稅，又加上財政政策支出的減少，民間及政府消費都受到相當程度的影響。
房市回升，就業持續改善等因素，市場對於明年美國經濟多仍抱持2~3%的常態成長，但仍有分析師提出警告，一旦財政協商破局，美國經濟將會重現衰退。
而美國目前的狀況對台灣主要可能有兩個層面的影響。其一，在經貿方面，美國仍是全球最大的消費市場，雖然在過去十年間，我國對於美國的貿易依賴程度降低，不過，由於美國是中國第二大貿易夥伴，且亦是許多亞太國家出口的重要市場，因此，一旦美國經濟若出現衰退，恐怕對亞太地區及我國經貿都仍有相當大的衝擊，政府仍需高度戒備。
其次，由於美國貨幣持續量化寬鬆，點燃了全球貨幣戰爭，主要國家都釋出大量的貨幣，造成美元的貶值及全球資金的浮濫，不僅對我國出口有相當的影響，同時亦嚴重損害像台灣這樣持有大量美元資產國家的利益。另一方面，資金受利益驅動，流向投資收益較高的大宗商品市場及新興市場國家，熱錢四竄資產泡沫危機成形，亦將對全球經濟金融帶來多方面衝擊與影響，這些都將是明年經濟成長的不安因素。
雖然國際間普遍樂觀預期美國能順利渡過「財政懸崖」，且台灣各項經濟數據都呈現好轉，因此對於明年台灣經濟成長抱持正面看法。不過明年經濟卻實仍存在相當多的不確定性，此時政府更應該小心謹慎，千萬不能掉以輕心。
(本文精簡刊載於2012年12月22日旺報)
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