林建甫
彭思遠
為走出財政困境，財政部擬定「財政健全方案」，其中一項措施是「全面推動資產活化」。我們認為成立主權基金（SWF，Sovereign Wealth Fund）是一可行的作為，政府應努力尋求跨部會共識，儘速成立國家級理財機構，把國家的資產統籌起來，追求中長期資本投資收益成為國庫新財源，對內可成為經濟發展新動力，對外則可提升國家對全球金融與經濟之影響力。
過去各界建議希望外匯存底可以拿來成立主權基金（SWF，Sovereign Wealth Fund），為國家多賺點錢，改善國家財政狀況，央行曾提出反對意見。在今年六月二十六日央行理監事會後記者會的參考資料，央行也有類似的說明。央行認為外匯存底類似國家的流動資產，外匯存底雖有四二三四億美元，但高達七成是流動負債。其中，外資持有國內股票、債券等市值，共計三○一六億美元，約當外匯存底的七十一％，流動資產扣掉流動負債後，央行可投資運用僅剩一二一八億美元。且外匯存底和主權基金的目的，迥然不同，二者的操作原則也當然不同。要成立主權基金應另外立法，即使要投資外幣資產，也要拿新台幣到外匯市場買進。簡單來說，央行對於成立ＳＷＦ沒有意見，但別想動外匯存底的腦筋。
然而，面對龐大外匯存底，政府應有更高層次的思維，把外匯存底做到最好的運用，一方面為台灣生民百姓創造福利，另方面為央行的擔心解套，為國家安全穩定貢獻更大力量。是以提出以下建議，僅供政府決策參酌。
一、提撥部份外匯存底加四大基金成立主權基金
外匯存底需支應外匯市場流動性，的確不宜全部拿來做為主權基金操作；其次，因為主權基金的概念是一個國家支撐投資的大型基金，其標的物有中長期戰略考量，以四大基金加國民年金組成，即用人民的退休金去投資風險性商品並不合宜，恐怕也會引發爭議。
因此最好的方式是，央行拿出一半的外匯存底，同時搭配四大基金拿出二○○○億美元，組個四○○○億美元的主權基金進行外匯操作，讓績效更提升，全民共享。倘若一年有個五％的報酬率，就有六○○○億新台幣可以挹注國庫，則政府不但不用加稅，還能作為政府推動重大建設所需的財源，刺激經濟成長，同時央行也可不需再兼顧盈餘繳庫，專心關注中央銀行法賦予的四大經營目標。
二、獨立之主權基金
目前央行上繳國庫的獲利，主要是因為國內與外匯利差，並非具有高額的投資收益。且目前外匯存底操作與報酬關係是黑箱，資訊並未揭露。央行對外界宣稱，多數資產在類現金部位，假設未來透過外匯存底成立主權基金，必須要設立獨立的組織，不宜用現行行政機關方式運作。且近期四大基金委外操作問題頻傳，如何防弊亦是重點，才能提升基金的績效。
三、主權基金要具備一定規模
主權基金不做則已，一做則要比照外國模式，規模不可以太小，不然就失去其戰略意義。具在投資規劃上，一定要具備國家級戰略思維，並聘顧一流人才，發揮最大效益。
四、成立主權基金應符合國際規範
當前國際已就主權基金的行為制定相關準則。未來倘成立主權基金，應參考相關國際規範，以強化資訊揭露、組織治理，在公開、合法的前提下進行相關的投資行為，尤其要注意公平競爭的精神，避免形成與民爭利的印象。
(本文刊載於2014年9月19日台灣時報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)
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