壹、歐元因歐債危機與降評衝擊而大貶
一、歐元因歐債危機大貶經處理後止跌
(一)歐元因愛、希債信危機衝擊而分別大貶
歐元自1999年初以1.18美元問世後不久即走貶，次年10月26日曾跌至0.82美元之歷史低點，惟2008年4月22日與7月15日曾再度攀至1.60美元之歷史高點，不久因金融海嘯衝擊而又上下震盪，尤其是愛爾蘭之房地產泡沫化破滅拖累銀行之危機，致2009年2月17日歐元跌至1.2585美元，經解決與處理後匯價財又回升。到了2009年11月25日希臘爆發債信危機被降評等後，國際禿鷹乃趁機狙擊與放空歐元，其匯價不但自1.51美元急速下滑；而且還對國際金融市場上15種主要貨幣走貶，並跟隨希臘債信危機之發展經過而起伏不定，亦因而造其他金融市場與股市經常重挫。2010年2月初當希臘指出葡萄牙與西班牙赤字亦甚高，恐為下個未爆彈時後，全球股匯市重挫至2月9日才反彈。後因匯譽(Fitch) 10年來首度對葡萄牙降評且西班牙亦債台高築，而使歐元在3月15日跌至1.33美元，為最近10個月以來之低點。到了4月27日希臘與葡萄牙遭遇國內運輸工人罷工抗議，及三家主要信評機構調降三個國家之信評等級，而國際禿鷹又趁機無券放空後，歐元已跌至2006年3月以來之最低價1.1955美元（歐元自2009年11月希臘爆發債信危機對美元走貶以來已跌了20.3%）。
(二) 危機處理與禁止無券放空後才暫時止跌
幸好4月29日歐盟 (EU)執委會發佈主要經濟信心指數創25個新高之利多消息，另於5月3日與國際貨幣基金(IMF)提供1,100億歐元之紓困金，及5月11日成立7,500億歐元之(歐洲金融穩定基金)EFSF防火牆，且由歐央行(ECB)購買歐債國家(或PIIGS國家)公債並參與5月10日提出「證劵市場計畫」(SMP)，)首度購買歐元區成員國政府所發行之公債與民間債券，並無限期提供「3個月期資金」。此外，ECB尚於當天配合美央行(Fed.)在內之所謂全球六大央行之跨國換匯因急後才暫時止跌。5月19日德國對國際禿鷹實施「禁止信用違約互換(CDS)無券放空」禁令時為1.2176美元，市場更加動盪不安，到了同年6月7日已跌至4年以來之最低價1.1876美元（希臘債信危機以來已跌了20.8%）後，歐元匯價才逐漸由谷底翻升。復因歐元區核心國家與EU領袖已邀IMF密集協商援助事宜，此乃歐元問世以來所面臨之最重大考驗，惟IMF卻認為歐元目前已漸來到合理價位（指1歐元等於1.10至1.20美元）。另外，希臘債信危機發生後拖累歐元下滑，除已浮現歐元區整合之缺陷與問題外；尚已引爆其他財政失衡之成員國發生骨牌效應與須尋求財政整合。2010年6月17日 西班牙發債順利後，歐元匯價已回升至1.2413美元，6月下旬所有PIIGS國家為縮減赤字之預算通過後，歐元匯價乃開始走穩並逐漸回升。
二、雖德、法支撐卻因過度降評頻發危機
(ㄧ) 核心成員國支撐與愛爾蘭紓困歐元乃回升
歐洲銀行監理機構（EBA）首次對歐洲91家銀行進行壓力測試後，於7月23日宣佈只有7家未符合標準應速增加資本適足性，次日歐元開始穩健回升，至7月底為1.31美元左右。8月初EFSF防火牆機制開始運作後，8月3日匯價為1.3262美元。另外，德國出口大增亦帶動整個歐元區經濟發展逐漸回穩，惟8月26日三家信評公司同時對愛爾蘭調降評等後，使歐元匯價因市場動盪不安而回跌。後因PIIGS國家經濟狀況略有改善，而德國失業率降至7.5%（已連續為15個月下降），致使匯價於9月27日回升至1.3477美元，為最近5個月以來之新高點。雖然歐元區10月份之平均失業率為12年來之新高，惟德國卻降至18年以來之最低，且德國之消費力增加2.5%，為2005年以來最強，歐元匯價在11月5日為1.4024美元。爾後因愛爾蘭危機擴大且發債殖利率飆高（10年期公債為8.89%），EU五大經濟體財長緊急會議認為應對愛爾蘭提供紓困協助，而一向堅拒紓困之愛爾蘭最後仍接受紓困貸款850億歐元後，11月18日歐元之匯價乃回升至1.3669美元。
(二)PIIGS國家屢因過度降評頻發危機與不安
由於PIIGS國家財經狀況並未改善，尤以希臘對紓困後之改善進展令Troik失望，EU與IMF 11月27日乃決定將其還款期限由6年延為11年，而西班牙第3季經濟停滯，且葡萄牙債信告急，因而11月30日匯價又跌至1.2998美元，為最近2個月以來之新低點。2010年12月初葡萄牙削減赤字失敗又使歐債危機復燃，ECB乃擴大干預市場並加碼買進葡萄牙公債，且德國12月份之企業信心指數意外升高，而使歐元緩為回穩。上述愛爾蘭已接受850億歐之紓困貸款，而Moody’s 12月18日卻以其恐無力還款為由連砍5級信評，使其外溢效果擴大，並溢發至其他PIIGS國家告急，其中又以葡萄牙財經狀況最差，卻又堅拒紓困。2011年初德、法為顧及市場穩定，乃開始對葡萄牙施壓，1月10日歐元匯價跌至1.2860美元，為最近4個月以來之新低。
貳、改革又爆危機乃更換總理以改善希、義
一、財金改革後因希臘申請新紓困爆危機
(ㄧ)EU進行財金改革後歐元開始穩步上揚
EU協助穩定財金部門之之歐洲監督機構（ESA），其下設有銀行監理機構（EBA）、保險與退休金機構（EIOPA）、與證券與市場機構（ESMA），自2011年初已正式取代原效率不張之歐洲監督委員會（COS） 。此外，為進行財政整合之「歐洲財政學期」(European Semester)會議首度召開，以檢視各國財政與協調事宜。EU進行上述之財金改革後，雖然希臘已被3大信評公司將信債調降為垃圾級，歐元之匯價在1月31日仍在1.3374美元之價位。另外，因不滿ECB違反央行超然獨立性原則而購向PIIGS國家公債，憤而請辭之德央行總裁韋伯(Webber)，2月16日德總理Mekel已任命魏德曼(J. Weidman)接任，對歐元區仍具有穩定市場作用，歐元在3月7日乃升至1.4026美元。至於堅拒紓困之葡萄牙因財經表現每況愈下，4月8日起在匈牙利召開之EU財長會議已開始討論對其紓困之細節，且在德、法施壓下葡萄牙5月初同意接受EU與IMF紓困780億歐元後，5月2日之歐元匯價漲至1.49美元，為歐元在歐債危機後谷底回升以來之最高點。
(二) 希臘撙節不力欲申請新紓困引發危機
由於EU與IMF對希臘之1,100億歐元即將用罄，市場又藉機放空炒作，惟若希臘能提出擔保或進一步紓困仍可獲得第二筆紓困金，何況其4月曾提出民營化計畫，欲在2015年以前籌資500億歐元尚稱順利。到了 5月11日卻因全國大罷工，反對未來執行290億歐元之撙節措施，因而5月12日歐元跌至1.4293美元。5月下旬市場又以義、西公債風險增大，而重挫全球股、匯市，23日歐元跌至1.399美元，為2個月 以來之新低價。因希臘接受紓困後財經仍未改善，Troika甚為不滿因而發表聲明，宣稱希臘經濟計畫較預定進度落後，使歐債危機再度衝擊金融市場。希臘為爭取EU與IMF新一輪紓困而由議會通過5年期之撙節支出方案，6月15日再度引發全國大罷工，亦造成國際股市重挫，EU財長會議6月 20日警告，希臘應實施更嚴之緊縮方案造成股、匯市重摔，市場動盪數日後6月24日跌至1.4172美元。同年7月EU峰會決議擴增EFSF防火牆之金額至7,800億歐元後，7月1日歐元為1.4485美元，後因Moody's將葡萄牙債信砍至垃圾級而又造成市場動亂，7月6日匯價為1.4286美元。
二、擴大歐債危機而更換希、義總理
(二)美債衝突溢出效果擴大重創歐元與市場
7月22日發生西班牙銀行危機，西央行FROB機制啟動接收倒閉銀行，一直動機至7月底因德國發佈「因失業率(7%)下滑而提振購買力」使7月29日之歐元漲至1.4368美元。由於美國政黨對公債上限之衝突引發美國債信危機而立即衝擊全球，而成為金融海嘯後全球最嚴重之股災，因而亦使歐債危機再度復燃，並使全歐之金融體系流動性非常缺乏，ECB除加強對PIIGS國家購買公債因急之外；尚再度啟動全球六大央行對歐元區銀行提供緊急美元換匯以供應短期資金。復因信評機構欲調降法國之3A信等級信，評股、匯市重挫，法義西比乃聯合祭出禁止透過CDS對60家大銀行無劵放空至少15天， 因而市場較為穩定故00208月18日已漲至1,4641美元。因此，歐元匯價在8月時均維持高匯價，由於S&P調降義大利信評，西班牙通過500億歐元緊縮預算案以平衡其2012年預算而引發民眾強烈抗議 ，到了9月9日為1.3668美元，為最近6個月以來之新低 點。此外，希臘9月21日宣佈新的緊縮方案再度引發罷工等，均衝擊金融市場，惟歐元當天卻仍維持1.3629美元之匯價。
(二)希、義總理更換卻使市場與歐元更趨穩定
2011年10月EU財政會議已達成對銀行挹注資本之共識，且ECB會議決議啟動再融資擔保債券購買政策，及歐元區17成員國皆已全數通過EFSF規模擴大案，歐元均維持在1.33美元至1.39美元間盤旋。而10月23日至26日EU高峰會時，已提出全面解決歐債危險之方案，使歐元區更積極處理甚為迫切之財政整合問題。同年11月PIIGS國家中債信狀況最差之希臘總理由帕帕德莫斯(L. Papademos)；政府債務最龐大之義大利總經由蒙蒂(M. Monti)接任，兩人均長久熟識EU工作之技術官僚，對於改善兩國財經表現應有甚大助益，因而市場反應甚為正面。惟因全歐最大結算所 LCH Clearnet調高義大利保證金，及Fitch調降葡萄牙債信而致市場又動盪且歐元11月25日已降至1.3230美元。12月16日蒙蒂提出330億歐元撙節法案亦順利獲得國會通過，而當日歐元為1.30美元左右。
叁、EU推動具體措與改革阻止歐元續挫
ㄧ、禁止無券放空與推動「3個核心行動」
(一)G10 與G20關切且採取禁止無券放空
10國集團(G10) 2011年3月下旬警告略以「EU對於永久穩定機制ESM之討論只會加深隔閡，而非對歐債危機提出解決之道」，惟市場仍期待EU峰會能提出緩和危機新措施，加碼押注歐元而漲至1.4283美元，而為2010年1月以來之最高點。後因25日召開之峰會結果令市場失望，且Fitch又對葡萄牙調降信評，使歐元之跌至1.4088美元。到了同年7月13日PIIGS國家5年期之公債之CDS指數均被調高基點(bps)，希臘更竄高至2,337bps，此乃表示危機與風暴及將擴大之指標，歐元則在1.4282美元上、下震盪。此外，希臘於8月8日宣佈「禁止以CDS方式對證券市場放空2個月」，以限制短期炒作，並避免投資人承擔過多費用，當天歐元仍高達1.4208美元。另外，9月30日法、義宣佈延長CDS無券放空禁令延長至11月11日，而西班牙則改為無限制延長CDS無券放空禁令，而歐元則已跌至1.30美元附近。到了10月15日20國家集團(G20)財金首長會議對歐債危機提出「恢復市場信心方案」並推動「3個核心行動」(對希臘提供新援助、擴大EFSF規模與功能、與支撐受歐債危機影響之銀行)，而歐元則維持在1.387美元左右。
(二) EU推動「3個核心行動」逼希臘軟違約
2011年10月22日EU財長與央行總裁會議10月22日已先研商G20會議內容，並提呈10月23日與26日舉行之EU領袖臨時峰會中討論，並決議將治標之「3個核心行動」付諸施行。另外，因EU財長會議轉述Troika意見略以「由於希臘執行撙節措施不力，應暫緩核發紓困金」，因而德總理Mekel在EU峰會上認為，希臘應即執行按公債面額減價之債務重新協議(resheduling) 或「軟違約」 (soft-default)，並以「因民間債權人長久享有高殖利率故亦應承擔部份損失」。峰會乃達成3項協議：減記民間債務50%（估計可減少1,000億歐元希臘負債）、銀行須在2012年之前提高資本適足率至9%（估計約1,065億歐元）、與擴大EFSF槓桿倍數（使其功能擴增至1兆歐元） 。會後與代表民間債權人之國際金融協會(IIF)談判並獲同意，歐美股、匯市大漲，歐元亦漲至1個月以來之高點1.4207美元。上述紓困案希臘卻要求「全民公投」，因遭國際譴責希總理11月3日宣佈辭職，當天ECB降息1碼至1.25%，歐美股市應聲大漲，而歐元卻因降息而略貶至1.3987美元。
二、全球六大央行救急惟希臘亂象重創市場
(一)由全球六大央行救急取代ECB購債
至於希臘總理則如上述由熟識EU工作之技術官僚，即ECB前副總裁帕帕德莫斯接任後，歐元卻仍持續下滑至1.3687美元。同年11月16日歐債危機擴大蔓延，導致市場信心潰散，ECB雖已買進義大利公債，仍無法阻擋公債拋售潮，因而法、愛等國希望ECB加強干預，以支撐公債價格並恢復市場信心，惟德國反對ECB大量印鈔與充當PIIGS國家之最後資金供應者(last resort)，歐元因而下跌至18日之1.3518美元。最後由包括ECB在內之全球六大央行聯手啟動緊急低利率美元換匯，歐元才止跌回升至1.3391美元。到了12月9日EU峰會作出重要決議如次：由成員國央行向IMF捐2,000億歐元充實對外援的基金、2013年中啟動之ESM提前在2012年中上路、與各國準備簽署旨在治本之「財政協約」等，惟歐元仍持續下滑至1.3253美元。雖然ECB在12月8日又降息1碼至1.0%，並宣佈實施36個月期之LTRO並於21日開標，ECB對523家銀行發出4,890億歐元，造成西班牙殖利率由11日之飆漲變為大降，而歐元均維持在1.30美元左右。
(二)降評時機不當與希臘選舉亂象重挫市場
2012年1月6日Moody's調降歐元區9個成員國之主權債信評等，已衝擊全球股、匯市全面重挫，歐元曾跌至1.2626美元，經ECB干預對買進公債後，最後仍跌至17個月以來之低點1.2661美元。固然1月30日EU在布魯賽爾峰會討論設置永久歐洲穩定機制(ESM)方案對穩定市場甚有助益，惟因希、葡之公債殖利率飆高，而使歐元已回穩而解除實施6個月之以CDS無券放空銀行股票之禁令，歐元乃漲至1.3487美元最高點。惟18日西央行表示「銀行之不良資產高達1.357億歐元，為17年以來最高」，歐元乃由1.348美元逐漸下跌。2011年12月9日峰會決議之「財政協約」於3月2日簽署，各簽約成員國須趕在2013年初生效實施前完成同意手續，而歐元則維持在1.375美元左右。同年4月4日因義大利公債殖利率持續走高，法國亦迅速高漲，市場危機又起而使歐元貶至1.3046美元。此外，S&P 5月10日調降西班牙評等後，義大利公債殖利率亦跟隨升高，且市場一再謠傳正要舉行選舉之希臘恐退出歐元區，歐元乃連跌8天至3個月之新低點1.2920美元。
肆、共同妥處大型危機並規範信評機構
ㄧ、核心成員國友好合作以共渡危機
(一) 法、德重申友好合作惟仍屢受降評衝擊
法國總統沙克吉雖然以「強大法國」為選舉口號，最後卻仍敗給自己之傲慢 ，而新總統歐蘭德(Hollande )5月15日上任當天即赴柏林與德國總理Mekel會晤，重申兩個核心成員國友好與合作共渡危機。惟適值希臘選舉後組閣失敗與政局動盪混亂，因而EU亦正為其退出歐元區做好因變措施，又因西班牙第4大之Bankia銀行收歸國有而引發金融危機，因而歐元至5月17日已跌至1.2617美元（2週以來已跌3.5%）。到了5月23日後歐美金融市場混亂加劇，25日市場又盛傳希臘將退出歐元區，及西班牙將面臨金融風暴，歐元乃持續重挫而一路急跌至1.2517美元，為2010年7月以來之最低點。此外，5月30日因西班牙政府利用公債對Bankia銀行注資，違反EU法律規定又未與ECB諮商，再度引發危機而使歐美股、匯市重挫，歐元續挫至1.2451美元，為2年以來之新低點。同年6月21日20國集團(G20)在舉行峰會發表聯合聲明略以「全力捍衛歐元區之完整與穩定且希臘應該留在歐元區內」，原可藉以穩定市場，惟Moody's卻仍不領情而再調降西班牙17家銀行之信評，衝擊市場而使歐元再跌至1.2596美元。
(二) EU推出刺激成長計畫與紓困基金
在歐元區中惟一亞洲成員國塞浦路斯因經營金融業務為主而深受希臘債信危機之害，6月26日向EU申請紓困。到了9月ECB原欲以其直接交易貨幣機制(OMT)承購塞國公債，德國認為塞國境外金融中心(OBU)已變成國際洗錢中心而有違EU之相關規定，因而反對ECB協助，而應責由塞國負擔部份責任，三大信評機構均已將其債信列入垃圾級。復因Moody's亦對西班牙之28家銀行降評，而使歐元自1.25美元持續下跌。6月29日EU峰會已達成共識：批准1,200億歐元之刺激成長計畫，與同意對西、義之公債動用紓困基金等，因而激勵全球股、匯市大漲，歐元漲至1.27美元附近。惟EU財長會議7月9日討論上述峰會共識並未獲致具體結果，而令市場大失所望並造成歐元連跌4元至1.2251元，為近1年以來之新低。至於歐元佔全球外匯存底之比重方面，ECB 7月11日宣佈「2010年為25.1%；2011年為25.0%」。
二、妥處大型成員國危機並規範信評機構
(ㄧ) 妥處大型PIIGS國家危機且改革有進展
爾後在7月19日西班牙發債成本飆高，7月20日義大利又有發債危機，市認為兩大型PIIGS國家若發生危機，則對全球經濟金融之衝擊更大，歐元乃跌至1.2144美元之新低價。到了7月25日ECB宣佈「決與EFSF及ESM聯手購買義、西之公債」，全球股、匯才全面走揚，歐元亦止跌回升至1.2171美元。上述由ECB購買歐債國家公債之方式，在德國反對聲浪一向頗大 ，最後德總理Mekel於8月17日轉而支持ECB有條件購買公債方案（附帶條件包括交出財政權與提供適足擔保品等），市場受此激勵後，歐元亦漲至1.2375美元。此外，Mekel 9月17日反對擬議中之「泛歐金融監理制度」匆促上路，並無意研議共同存保機制，歐元則略升至1.29美元以上。而西班牙10年期公債殖利率20日已跌至5.7%（為一年來之低點），且希臘與民間債權人對於減債談判已有進展，歐元乃升為1.2989美元。
(二) 危機緩和並規範信評機構使歐元轉強
雖然Fitch已調升愛爾蘭評等，且展望為「穩定」，而S&P卻調降塞浦路斯信評3級，惟因PIIGS國家股市已全面上漲（其中又以希臘漲16.7%最高），而歐元10月19日已升至1.3023美元。此外， EU執委會11月14日宣布在2013年底以前不再強調緊縮，又義總理Monti亦表示義大利不需要任何紓困，歐元11中旬均維持在1.27美元左右。同年12月29日EU執委會、部長理事會、與歐洲會議已達成信評機構新規範協議，對於自歐債危機以來不斷在市場興風作浪之信評機構，提出新規範要求信評更透明化、更具公正性、發佈時機更適當、與避免擾亂金融市場穩定等，30日歐元升為1.2998美元。由於歐債危機之最壞狀況已經過去，各項改革已陸續出爐與情勢逐漸緩和，且核心成員國正帶動經濟逐漸好轉。因此，自2013年1月3日開始實施治本目標之「財政協約」後，歐元以1.3157開出即相當穩定，而在國際貨幣ㄧ片貶值聲中，反而成為較強勢之貨幣。
伍、歐元因歐債危機與降評衝擊而大貶
一、歐元因歐債危機大貶經處理後止跌
(一) 歐元因愛、希債信危機衝擊而分別大貶
歐元自1999年初以1.18美元問世後不久即走貶，次年10月26日曾跌至0.82美元之歷史低點，惟2008年4月22日與7月15日曾再度攀至1.60美元之歷史高點，不久因金融海嘯衝擊而又上下震盪，尤其是愛爾蘭之房地產泡沫化破滅拖累銀行之危機，致2009年2月17日歐元跌至1.2585美元，經解決與處理後匯價財又回升。到了2009年11月25日希臘爆發債信危機被降評等後，國際禿鷹乃趁機狙擊與放空歐元，其匯價不但自1.51美元急速下滑；而且還對國際金融市場上15種主要貨幣走貶，並跟隨希臘債信危機之發展經過而起伏不定，亦因而造其他金融市場與股市經常重挫。2010年2月初當希臘指出葡萄牙與西班牙赤字亦甚高，恐為下個未爆彈時後，全球股匯市重挫至2月9日才反彈。後因Fitch 10年來首度對葡萄牙降評且西班牙亦債台高築，而使歐元在3月15日跌至1.33美元，為最近10個月以來之低點。到了4月27日希臘與葡萄牙遭遇國內運輸工人罷工抗議，及三家主要信評機構調降三個國家之信評等級，而國際禿鷹又趁機無券放空後，歐元已跌至2006年3月以來之最低價1.1955美元（歐元自2009年11月希臘爆發債信危機對美元走貶以來已跌了20.3%）。
(二) 危機處理與禁止無券放空後才暫時止跌
幸好4月29日EU執委會發佈主要經濟信心指數創25個新高之利多消息，另於5月3日與IMF提供1,100億歐元之紓困金，及5月11日成立7,500億歐元之EFSF防火牆，且由ECB購買PIIGS國家公債並參與5月10日提出「證劵市場計畫」(SMP)，首度購買歐元區成員國政府所發行之公債與民間債券，並無限期提供「3個月期資金」。此外，ECB尚於當天配合美央行在內之所謂全球六大央行之跨國換匯因急後才暫時止跌。5月19日德國對國際禿鷹實施「禁止無券放空」禁令時為1.2176美元，市場更加動盪不安，到了同年6月7日已跌至4年以來之最低價1.1876美元（希臘債信危機以來已跌了20.8%）後，歐元匯價才逐漸由谷底翻升。復因歐元區核心國家與EU領袖已邀IMF密集協商援助事宜，此乃歐元問世以來所面臨之最重大考驗，惟IMF卻認為歐元目前已漸來到合理價位（1.10至1.20美元）。另外，希臘債信危機發生後拖累歐元下滑，除已浮現歐元區整合之缺陷與問題外；尚已引爆其他財政失衡之成員國發生骨牌效應與須尋求財政整合。2010年6月17日 西班牙發債順利後，歐元匯價已回升至1.2413美元，6月下旬所有PIIGS國家為縮減赤字之預算通過後，歐元匯價乃開始走穩並逐漸回升。
二、雖德、法支撐卻因過度降評頻發危機
(ㄧ) 核心成員國支撐與愛爾蘭紓困歐元乃回升
歐洲銀行監理機構（EBA）首次對歐洲91家銀行進行壓力測試後，於7月23日宣佈只有7家未符合標準應速增加資本適足性，次日歐元開始穩健回升，至7月底為1.31美元左右。8月初EFSF防火牆機制開始運作後，8月3日匯價為1.3262美元。另外，德國出口大增亦帶動整個歐元區經濟發展逐漸回穩，惟8月26日三家信評公司同時對愛爾蘭調降評等後，使歐元匯價因市場動盪不安而回跌。後因PIIGS國家經濟狀況略有改善，而德國失業率降至7.5%（已連續為15個月下降），致使匯價於9月27日回升至1.3477美元，為最近5個月以來之新高點。雖然歐元區10月份之平均失業率為12年來之新高，惟德國卻降至18年以來之最低，且德國之消費力增加2.5%，為2005年以來最強，歐元匯價在11月5日為1.4024美元。爾後因愛爾蘭危機擴大且發債殖利率飆高（10年期公債為8.89%），EU五大經濟體財長緊急會議認為應對愛爾蘭提供紓困協助，而一向堅拒紓困之愛爾蘭最後仍接受紓困貸款850億歐元後，11月18日歐元之匯價乃回升至1.3669美元。
(二)PIIGS國家屢因過度降評頻發危機與不安
由於PIIGS國家財經狀況並未改善，尤以希臘對紓困後之改善進展令Troik失望，EU與IMF 11月27日乃決定將其還款期限由6年延為11年，而西班牙第3季經濟停滯，且葡萄牙債信告急，因而11月30日匯價又跌至1.2998美元，為最近2個月以來之新低點。2010年12月初葡萄牙削減赤字失敗又使歐債危機復燃，ECB乃擴大干預市場並加碼買進葡萄牙公債，且德國12月份之企業信心指數意外升高，而使歐元緩為回穩。上述愛爾蘭已接受850億歐之紓困貸款，而Moody’s 12月18日卻以其恐無力還款為由連砍5級信評，使其外溢效果擴大，並溢發至其他PIIGS國家告急，其中又以葡萄牙財經狀況最差，卻又堅拒紓困。2011年初德、法為顧及市場穩定，乃開始對葡萄牙施壓，1月10日歐元匯價跌至1.2860美元，為最近4個月以來之新低。
陸、改革又爆危機乃更換總理以改善希、義
一、財金改革後因希臘申請新紓困爆危機
(ㄧ)EU進行財金改革後歐元開始穩步上揚
EU協助穩定財金部門之之歐洲監督機構（ESA），其下設有銀行監理機構（EBA）、保險與退休金機構（EIOPA）、與證券與市場機構（ESMA），自2011年初已正式取代原效率不張之歐洲監督委員會（COS） 。此外，為進行財政整合之「歐洲財政學期」(European Semester)會議首度召開，以檢視各國財政與協調事宜。EU進行上述之財金改革後，雖然希臘已被3大信評公司將信債調降為垃圾級，歐元之匯價在1月31日仍在1.3374美元之價位。另外，因不滿ECB違反央行超然獨立性原則而購向PIIGS國家公債，憤而請辭之德央行總裁韋伯(Webber)，2月16日德總理Mekel已任命魏德曼(J. Weidman)接任，對歐元區仍具有穩定市場作用，歐元在3月7日乃升至1.4026美元。至於堅拒紓困之葡萄牙因財經表現每況愈下，4月8日起在匈牙利召開之EU財長會議已開始討論對其紓困之細節，且在德、法施壓下葡萄牙5月初同意接受EU與IMF紓困780億歐元後，5月2日之歐元匯價漲至1.49美元，為歐元在歐債危機後谷底回升以來之最高點。
(二) 希臘撙節不力欲申請新紓困引發危機
由於EU與IMF對希臘之1,100億歐元即將用罄，市場又藉機放空炒作，惟若希臘能提出擔保或進一步紓困仍可獲得第二筆紓困金，何況其4月曾提出民營化計畫，欲在2015年以前籌資500億歐元尚稱順利。到了 5月11日卻因全國大罷工，反對未來執行290億歐元之撙節措施，因而5月12日歐元跌至1.4293美元。5月下旬市場又以義、西公債風險增大，而重挫全球股、匯市，23日歐元跌至1.399美元，為2個月 以來之新低價。因希臘接受紓困後財經仍未改善，Troika甚為不滿因而發表聲明，宣稱希臘經濟計畫較預定進度落後，使歐債危機再度衝擊金融市場。希臘為爭取EU與IMF新一輪紓困而由議會通過5年期之撙節支出方案，6月15日再度引發全國大罷工，亦造成國際股市重挫，EU財長會議6月 20日警告，希臘應實施更嚴之緊縮方案造成股、匯市重摔，市場動盪數日後6月24日跌至1.4172美元。同年7月EU峰會決議擴增EFSF防火牆之金額至7,800億歐元後，7月1日歐元為1.4485美元，後因Moody's將葡萄牙債信砍至垃圾級而又造成市場動亂，7月6日匯價為1.4286美元。
二、擴大歐債危機而更換希、義總理
(二)美債衝突溢出效果擴大重創歐元與市場
7月22日發生西班牙銀行危機，西央行FROB機制啟動接收倒閉銀行，一直動機至7月底因德國發佈「因失業率(7%)下滑而提振購買力」使7月29日之歐元漲至1.4368美元。由於美國政黨對公債上限之衝突引發美國債信危機而立即衝擊全球，而成為金融海嘯後全球最嚴重之股災，因而亦使歐債危機再度復燃，並使全歐之金融體系流動性非常缺乏，ECB除加強對PIIGS國家購買公債因急之外；尚再度啟動全球六大央行對歐元區銀行提供緊急美元換匯以供應短期資金。復因信評機構欲調降法國之3A信等級信，評股、匯市重挫，法義西比乃聯合祭出禁止透過CDS對60家大銀行無劵放空至少15天， 因而市場較為穩定故00208月18日已漲至1,4641美元。因此，歐元匯價在8月時均維持高匯價，由於S&P調降義大利信評，西班牙通過500億歐元緊縮預算案以平衡其2012年預算而引發民眾強烈抗議 ，到了9月9日為1.3668美元，為最近6個月以來之新低 點。此外，希臘9月21日宣佈新的緊縮方案再度引發罷工等，均衝擊金融市場，惟歐元當天卻仍維持1.3629美元之匯價。
