呂帛晏
近期發佈的經濟數據，不僅反應了上半年不確定因素壟罩，經濟走緩的趨勢，也透露出在全球景氣不佳情況下，下半年的景氣恐怕也令人擔憂，政府應積極準備之後面臨的挑戰。
貨幣指標反映不確定性
近期公布的貨幣指標，呈現兩種不同的方向，在利率上出現緩步走升的局面，另外在貨幣數量上則是浮現下滑趨勢，兩現象正好透露了上半年的兩主軸，油電雙漲與不確定因素，以下分別進行說明。
在利率部分，五大銀行承做放款利率[1]在上半年持續走升，從年初的1.501%上升到5月的1.701%，不僅5個月漲了20個基點，利率水準更達到2009年2月以來的高點，顯示上半年外界正面預期景氣，再加上油電雙漲，使國內瀰漫物價上漲的預期心理，進而帶動放款利率揚升。
在貨幣數量上，6月貨幣總數Ｍ2月年增率4.19%，連續4個月呈現下滑，該數字甚至來到2008年10月金融海嘯新低點，雖然目前水位仍在央行的目標區間當中[2]，但也顯示整體呈現下降趨勢，當中外國人新台幣存款年減率最高，達到16%，同樣也是接近金融海嘯低點，主要是因為歐債危機與證所稅等多項不確定因素影響，使得投資趨緩和資本市場交易清淡，造成成長力道下滑。
從貨幣數量來看，台灣經濟趨緩的態勢明顯，6月份景氣燈號與第2季GDP負成長[3]也已經證實該情況，而利率是否會跟上半年一樣，因預期物價上漲而走升，在擔憂經濟衰退下，該情況發生的機會不大。
展望未來經濟走向
下半年經濟將會有三項觀察重點，分別為貨幣政策、國內投資與國際局勢，皆會牽引著國內的經濟走向。
首先在貨幣政策部分，近期政策有轉向的跡象，不僅隔夜拆款利率持續下滑，而且公債殖利率也持續下降，再加上外匯價格走軟，都讓外界猜測政策似乎有往寬鬆的方向移動，不過目前經濟情勢並不明朗，雖然國內外需求疲軟，但是國內亦有房價過高的隱憂，因此貿然降息的機會不高，較有可能是維持中性的態度，保持原利率，透過公開市場操作維持物價穩定與經濟活動的穩定平衡。
其次在國內投資上，上半年的國內投資大幅下降，主計處預估第2季資本形成較去年下滑8.4%，經濟成長負貢獻1.59%，是第2季經濟負成長的主因，而大部分研究機構皆預估下半年投資可望逐漸回溫[4]，而從外銷訂單數目觀察，今年外銷訂單的低點在1月314.8億美元，到了3月後逐步回穩，但還是維持在負成長，而且7月的動向指數仍偏負面，顯示未來訂單可能還會萎縮，後續投資是否能恢復，恐不樂觀。
第三在國際局勢部分，出口是台灣經濟成長的主要動能，可是上半年的出口不佳負成長4.73%[5]，而主計處預測下半年的出口可望回升正增長4.87%，才能使全年出口微幅增加0.07%，而主計處預測是否能成真，中國大陸與歐洲下半年需求能否回溫將是關鍵，中國大陸7月匯豐製造業採購經理人指數(PMI)雖然呈現回升，達到49.5高點，但仍維持在50榮枯線以下，而歐洲亦相同，歐元區7月綜合PMI初估值只有46.4，顯示雙方生產活動仍就萎縮，現今仍未見到回穩跡象，未來須持續觀察。
期待積極正面作為
展望未來，經濟情勢恐怕不會如外界預估樂觀，再加上低利率政策，使國內房價出現資產泡沫跡象，兩大困境要突破，可以朝兩方向思考。
首先，導引國內游資進入公共建設，完善化國內的基礎建設，此舉既可以降低資產泡沫的疑慮問題，亦可以讓我國的公共建設再次升級，有效優化產業投資環境，以公共建設帶動私部門投資的起飛，不僅可讓國內廠商擴大資本支出，亦可吸收國際資金來台投資。
其次，開創新興產業投資內容，台灣過去在高科技產業的成功，不僅帶動產業升級，也帶出新的產業內容，但隨著高科技製造業的微利化後，台灣需要新的產業內容，如生物科技與新興能源，台灣在生物科技產業發展基礎厚實，且醫療技術成熟，研發與技術實力不輸國際，若持續發展將成為我國重點產業，除此之外台灣天然資源稀少，發展新興能源，不僅受益程度會深於其他區域，讓台灣能達到能源自主。
(本文刊載於2012年8月1日中央網路報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)
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林昭禎
林祖嘉
李沃牆
龐建國
謝志傳
王順民
劉新圓
