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安倍經驗-經濟發展重於金融穩定

安倍經驗-經濟發展重於金融穩定

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作者: 孫效孔 ( 2013年6月7日 09:13)
關鍵字:安倍經濟學 競爭力 經濟發展

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(圖片來源:pixabay.com)

近來人民幣存款劇增,高利率與升值前景是主要的吸引力,也反映了新台幣資產缺乏競爭力。央行公佈了2013年首季的國際收支,金融帳淨流出了95.2億美元,2011年底台灣人民的累計海外證券投資將近3150億美元,略高於當年度GDP的3分之2,占了定期與活期存款總數的39%。台灣人寧捨新台幣資產,也要投資到海外的股票或債券上,是因為台灣投資環境不佳。雖然央行說這樣有助金融穩定,但以經濟學的觀點而言,留不住資本對經濟發展大為不利!

資金出走是大問題

日本的海外證券投資,2011年底約1兆5千億美元,為當年度GDP的26%,可見台灣的海外投資強度,猶勝日本的渡邊太太。近半年來安倍經濟學大顯神通,不但讓日本股市大漲,首季GDP成長更高達3.5%。自從安倍訂定了2%的通膨目標後,大家預期未來資產報酬率會上升,數百億美元海外證券投資大舉回流,近半年之金融帳已呈現順差。事實上,日本失落的20年,與資金出走有著密切的關係。1985年廣場協定簽署時,日本當年度的海外證券投資僅有2千6百億美元,但是在10年之後卻已高達6千6百億,占GDP的比例只有今日的一半。在最近的15年之間,日本人民向海外多投資了118%,而GDP卻只增加了15%!


台灣境內人民累積的財富,如果能夠藉由股市或其他管道,支應國內生產投資所需,當然有助長期的經濟發展和就業狀況。如今台灣產業政策不佳,股票價值難以提高,台灣的資本形成毛額,在2011年只占GDP的20%,但在20年前這個比例是29%,跟日本的下降趨勢幾乎完全相同。投資者在台灣找不到好的標的,只好把錢投到外國去買債券或股票,資助外國生產者去擴大生產,貢獻外國的經濟成長

安倍經驗就是以金融帶動成長

以金融穩定的角度而言,國內缺乏投資標的資金留在台灣,容易造成資產泡沫,所以投資海外減輕資金浮濫的壓力。但是,資金浮濫是缺乏投資機會造成的後遺症,當然也是金融政策未能適度調節的結果。日本這麼多年來利率低落且股市疲弱,金融市場一直相當穩定,但是失業率從90年代的3%,一路攀升到今日的5%。如果當初安倍首以金融穩定為主要政見的話,日本股市不會在沒有資產泡沫的狀況下,半年內飆升70%!日本這波的復甦動力,明顯的是由金融面所帶動,並不是由經濟建設產生。

台灣要重視安倍經驗

要改善台灣資產報酬率過低的問題,除了需要創造誘因來引資,也應仿效日本,以金融政策協助台灣突破經濟困境。台灣可能不宜實施量化寬鬆,因為會讓房市問題惡化,但是央行可以在利率上著手。如果能夠在不升高短期利率的狀況下,提升長期利率或對未來利率的預期,海外投資就有可能回流。有了更多長期資金的加持,經濟建設計劃才能促使民間投資增加,股市就有上漲的動力,引發經濟成長的良性循環。

經濟發展重於金融穩定

安倍經濟的現身說法,就是經濟發展重於金融穩定,墨守成規不會有前途。政府應該拿出夠魄力的金融政策,不要讓台灣人民累積的財富只為他人作嫁,而要匯聚流落海外的民間資金,成為經濟發展的後盾。

(本文刊載於102年5月24日旺報C5版,原標題為「菜籃族投資偏好顯示的問題」)

(本文僅供參考,不代表本會立場)

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