林建甫
9天內兩度宣布上調，間隔時間為歷史最短。此次上調存款準備率也是一個多月以來，人行第3次作出調整，亦是年內第5次上調，年內累計上調已達2.5%。調整後，一般金融機構的存款準備率達18%，為歷史最高點，而部分被實行差別存款準備率的金融機構則要執行18.5%的標準。
連續調升存準率
存款準備是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備率。18%的存款準備率意味著，銀行在
提高銀行的存款準備率，央行不但釋放緊縮流動性的信號，而且讓銀行機構在貸放金額縮小下，必須更仔細的篩選貸放對象。因此是宏觀調控的重要工具。只是為什麼這個時候連續調升，或為什麼不用其他工具，值得深究。
首先，中國日前公布10月
第二，最近美國決定採取第二輪量化寬鬆（quantitative easing；QE2）貨幣政策，來救經濟，創造美國就業。美國聯準會將動用發行貨幣的權力，大量印製貨幣，買入國債等
為抑制可能的通膨，並防範資產泡沫，人行本來就該調升利率。本來一般預期人行將會調升效果更大、更直接的基準利率，但人行選擇調升的還是存款準備率，為什麼？
充實銀彈縮放貸
人行若調高金融機構存貸款基準利率，儘管可增加存戶利息收入，紓解實質負利率局面，同時提高融資成本，更直接為資本市場降溫，但與他國利差擴大，卻可能導致熱錢湧入，加重人民幣升值壓力的副作用，恐衝擊出口業競爭力，進而影響就業情況。
因此人行調高存款準備率可謂一石兩鳥。提高商業銀行存放央行的準備率，相對減少銀行業者可放貸資金，仍然有助於打壓
這些資金同時也是人行收購外幣資產、建立外匯存底主要銀彈來源。這可加速回收資金，可擴大拋出人民幣買進外幣資產以抑制匯率走揚，估計每日可操作約10億美元。此舉可用來擴大收購美債等外幣資產，降低人民幣升值壓力。
在中國
追蹤19種商品走勢的CRB指數20日一度挫1.4%，最後收低1.2%，上周該指數下跌1.2%。貴金屬價格也已經應聲而跌。國際金價20日報價只有每盎司1352.70美元，迄今已回檔5.1%。後續的政策效力，值得進一步觀察。
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國家政策研究基金會
王順民
劉新圓
