林建甫
反觀大陸對於私募，似乎開明開放許多。中國社保基金理事會理事長戴相龍5月21日在「中國私募股權投資基金發展論壇」上提到，社保基金所管轄的資金將近8,000億元人民幣，其投資私募的最高限額為10%，絕對值還將隨著社保基金總額的增加而加大。他也認為，當前是中國私募股權投資基金發展最好的時期，建議應當放寬社保基金投資範圍的限制，允許對一些直轄市批準設立的基金進行投資。由此可見，大陸對於私募的積極性。本文特此提出討論，以供社會參酌。
首先，我們須認清私募相對於公募，具有下列優勢：第一，私募可以協助財務困難企業取得資金。對於財務困難、投資風險高的企業，找特定人承受的私募遠較公募對風險承受度低的散戶募資可行。因為散戶對於流動性的要求較高，對於需要長時間實現損益的經營計畫意願也低，透過私募可以挹注穩定資金，企業得以繼續發展，不受籌資大環境一時性的影響。
第二，私募可以取得投資人的長期承諾。企業若欲進行長期、風險較高的經營計畫，需要大量資本時，如在市場公開募集，造成EPS下降，浮額增加，短期內股價必然受到不利影響。私募尋找投資人，藉由資金挹注也取得對企業的長期承諾，共創雙贏。著名案例如之前新橋入股台新金，海外則有金融風暴時巴菲特入股高盛、阿聯王子曼蘇爾入股巴克萊等，這些重要的財務投資都對當時企業發展起了決定性的穩定作用，其關鍵程度不亞於任何進行業務合作的策略聯盟。
第三，私募可藉由策略性合作夥伴強化企業價值。透過私募讓策略性投資人取得股權，可以讓策略性投資人以其專業及豐沛的資源，協助公司進行各式業務的海內外合作、上下游整合，達成策略目標。
首先，不准許價格過低的私募案件。許多私募案件價格低於市價過多而被詬病。主管機關應設定價格標準，嚴格執行，限制有心人透過價差套利的空間。倘若私募價格低於公募，則該私募應重新檢討價格或採行公募。其次，強化私募案件進行程序。強化企業治理，舉凡落實股東會重度決議，針對不同意私募案件的股東必須採取買回等補救措施，惟有讓私募程序遵循企業治理腳步，才能避免相關流弊。
總之，我們應該拋棄對私募的成見，體認其於資本市場的功能與地位、尊重企業當局商業判斷，另一方面更應該由管理面著手，嚴禁低價募集、務使流程符合公司治理規範、並要求對於資金目的用途的清楚陳述，以徹底杜絕私募流弊。
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吳孟道
許振明
王順民
劉新圓
