林建甫
最近大家都在看燕子。美國的金融類股自3月9日以來到本周一已經飆升了62%，銀行業的業績甚至顯著優於預期。其中最值得注意的是高盛（Goldman Sachs）。高盛第一季財報，淨利高達18.1億美元，超乎外界預期。
高盛是跨國銀行控股公司集團，一直是投資銀行中的翹楚。投資銀行的主要業務，包括證券承銷、股票和債券交易以及提供併購建議、重組及清算業務。投資銀行因為其具體內涵，根據國家和時代的不同有所差別，這個名詞也容易誤導大眾。按照嚴格的定義，投資銀行並不屬於銀行的範疇，反而較像金融事務代辦事務所。在台灣、中國、日本等亞洲國家比較像證券公司。在歐洲稱為商人銀行。
一般而言，商業銀行是經營間接融資業務的，接受大眾存款及承作貸款，利用存放款之間的利差來賺取利潤；而投資銀行，既不接受存款也不發放貸款，經營直接融資業務，在前述業務中抽取傭金。此外，投資銀行還向投資者提供證券經紀服務和資產管理服務，並運用自有資本，在資本市場上進行投資或投機交易。
金融海嘯之所以發生，很多人歸咎次級房貸包裝的衍生性金融商品，這就是投資銀行的傑作。投資銀行又因為本身財務槓桿玩得太大，紛紛倒閉或被併購。因此迄今投資銀行除了高盛和摩根士丹利（Morgan Stanley），其他第三名以後的美林（Merrill Lynch）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）、貝爾斯登（Bear Stearns）以及所羅門兄弟（Salomon Brothers）和Donaldson Lufkin & Jenrette都已不復存在。
金融海嘯之所以嚴重，普遍的一個看法就是不該讓雷曼兄弟倒掉。時代雜誌、華爾街日報都認為這是2008最愚蠢的事件。像台灣雷曼連動債、香港迷你債，淨值為零，甚至影響到諸多不保本的連動債，跌破下檔保護，都是雷曼害的。雷曼兄弟會倒，有陰謀論一說是當時的美國財長寶森（Henry Paulson）出身高盛。高盛是雷曼的死對頭，所以寶森見死不救。
金融海嘯後，五大投資銀行中碩果僅存的高盛和摩根士丹利，轉型成為金融控股公司，可以兼營商業銀行業務以吸收存款並受美聯儲監管。但最近高盛總裁科恩（Gary Cohn）幾次的公開談話，聲明無意摒棄從投資銀行業務中實現利潤的業務模式。換句話說，高盛仍在堅持其投資銀行業務，不會去尋找能提供存款的客戶。因為直接競爭對手是提供全面服務的銀行，如花旗集團 （Citigroup）、美國銀行（Bank of America）和摩根大通（J.P. Morgan Chase），這些銀行都不是省油的燈，近幾年通過併購進一步擴大了規模。高盛專注他們投資銀行的業務，還是有比較利益。
高盛最近還會有一些大動作，開始發行50億美元股票及償還美國政府的100億美元的問題資產救助資金。金融海嘯下，美國政府的救市，提供資產救助計畫 （Troubled Asset Relief Program；簡稱TARP）。在去年提供出1650億美元資金，讓八家大型機構安度難關，其中高盛就奉命拿了100億。因為當時各銀行也被告知，每家都必須接受救助資金，這樣就不會顯露出誰最需要資金了。所以現在美國政府，雖借出了錢，卻不希望高盛提前償還。
高盛現在還持有大約1110億美元的現金和等價證券。本來無須發行新股，但為凸顯高盛有別於其他接受救助的金融公司，現在還有能力集資，想要壓倒對手的強烈企圖心卻依然如故，這著棋硬是要下。
看來金融海嘯後的華爾街，還會越來越精彩。
（本評論代表作者個人之意見）
（本文2009.4.17刊登於聯合報 / 看懂天下事）
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