一、前言
我國央行總裁彭淮南說：「外匯存底不是愈多愈好，適量就好。過多之外匯存底會導致超額流動性，影響金融市場之穩定。各國經濟規模及金融情況不一，最適之外匯存底因而有異。就外匯存底相對國內生產毛額之比率、外匯存底足敷進口月數、外匯存底相對M2之比率及外匯存底相對短期外債之比率等四種標準衡量，台灣外匯存底適足程度遠高於各種適足程度之標準值及18-20國平均值。」
從以上說明，我們得知，一、外匯存底適量就好；二、我國的外匯存底遠遠超過適量程度。而且，我國的外匯存底正以平均每個月40億美元的速度在增加，如何管理這筆天文數字，降低風險，實現外匯存底保值、增值和提振經濟，實為我國政府的重大課題。
二、 美元風險
為什麼我們應該重新看待外匯存底的運用方式？最主要的原因是我國的外匯存底裡面約有七成屬於美元資產，而美元卻不斷貶值。美元不斷貶值的結果就是我國所擁有的美元資產縮水、購買力下降、吸收美國向外輸出的通貨膨脹，甚至影響到國內的金融安全。
美元將持續貶值下去，其理由如下：
一來，美國是全世界最大的債務人，除了欠中國政府八千億美元、欠日本政府七千多億美元，也欠我國政府774億美元，美國國債至今已經超過11兆美元。為了減輕還款壓力，美國政府必將維持美元貶值政策。
第二，美國聯邦準備理事會為了幫助美國的金融業脫困，實施罕見的貨幣量化寬鬆政策，造成美元氾濫成災，其結果除了美元已經出現大幅貶值之外（以美元指數來看，今年以來已經跌了14.6％），資產泡沫化和通貨膨脹將不期而至。
三、我國外匯存底的現況與運用
根據央行的統計，到今年8月底止，我國外匯存底已達3,254.17億美元，比7月多了43.23億美元。央行預估今年外匯存底投資運用收益為2879億台幣，如此算來，我國外匯存底的投資收益率有2.7％。
雖然我們無法得知，央行如何操作外匯存底的資產配置，但是依照央行官方文件的說法：「我們所持有的外匯，除極少數是現金外，絕大部分都是以現金以外的貨幣（包括存款、支票、本票、匯票等）或有價證券（包括公債、國庫券、股票、公司債等）的方式來保有。」
說實在的，雖然2879億新台幣是一筆天文數字，但是，換算成收益率來看的話，則不是很高，這表示，央行投資受到美國金融海嘯的影響是相當大的，同時表示，我國央行的美元資產比重太高而且買了太多美國國債，以致於受美元貶值影響、受美國次級房貸事件影響損失慘重。因此，我們有必要檢討目前外匯存底的運用，包括：我國的外匯存底管理模式以及資產配置方式。
四、建議
由於我國外匯存底數額巨大，而且，每個月以約40億美元的速度上升，如果我們能善用這筆錢，將能產生宏大的效果。當然，外匯存底運用的前提是確保資產的安全性和流動性。此外，還要能夠保值增值、增加國庫收入而降低財政赤字，以及有益我國經濟發展。為此，做以下建議：
一、提高使用收益：今年的使用收益率約有2.7％，受到金融海嘯的影響，這樣的成績已經很不錯了。但是，一旦金融海嘯遠去，則如何增加外匯存底的收益率則是非常重要的事。目前，我國財政窘困，除了節流，也要想辦法開源。在開源方面，如果能將外匯存底的收益率增加到10％，以目前3,254億的外匯存底，就能帶來325億美元的利潤，換算成台幣就是1兆元，對於減輕我國政府的財政負擔非常有助益。
二、貨幣結構多樣化：貨幣結構多樣化是央行早就在做的事情。央行總裁彭淮南之前指出，「台灣對外貿易多以美元支付，但進口來源卻以亞洲為主，其次為中東、北美及歐洲。為確保外匯存底的購買力，央行近年來將外匯存底幣別組合多樣化，以降低美元對歐元等主要貨幣貶值的風險」。雖然，央行已經在做，但是，這裡還是提出一愚之見，那就是繼續減持美元資產、增加人民幣、歐元以及韓元、澳幣、加幣、俄羅斯盧布、印度盧比、巴西里爾、中東等國家的貨幣資產。
三、資產結構多樣化：雖然，我國外匯存底的資產結構也已經多樣化，但是，有沒有可能再更多樣。例如：把錢投資在石油、能源、糧食、水資源等會枯竭的資源產品。
四、低價買進黃金：台灣目前擁有423.6頓的黃金儲備，佔外匯存底的4.2％，相較於美國、德國、法國、義大利等國的黃金儲備都佔了他們外匯存底的50％以上，我們的黃金儲備是比較少的。為此，建議我國增加黃金儲備部位到外匯存底的10％。因為一旦通貨膨脹屆至，黃金是最可靠的保值手段。
五、挪出5-10％的外匯存底成立主權基金，由央行負責監管。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2009年9月28日中央網路報)
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