日航破產啟示錄／泡沫會崩潰靠政府會倒

作者：林建甫 ( 2010年1月21日 17:15)
關鍵字：日航破產政府救助航空業經營困難

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日本航空公司昨日向法院聲請破產保護，負債金額達台幣八千一百卅六億元，成為日本戰後非金融公司最大的破產案。

日航的破產，分析原因，現今的航空業困難經營，舉世皆然。航空業在九○年代還算是黃金年華。兩千年科技泡沫崩潰，二○○一年的九一一事件是一個分水嶺。後來的美伊戰爭、恐怖攻擊事件、反恐行動，都讓旅行的人口大減，另外拜電子業及網際網路之賜，視訊傳輸方便，開會不用飛來飛去，也免除舟車勞頓之苦。金融海嘯造成的景氣低迷更迫使商務飛航減少，因此過去航空業的金雞母：商務和國際旅行大量銳減，就讓航空公司的營收急速下滑。

另外，燃料成本向來是航空業最大的負擔，油價曾在二○○八年七月創下每桶一百四十七美元的高價。海嘯過後，油價雖然下跌，但現在也遠超過二○○三

年以前的每桶卅美元。尤有進者，波動劇烈的油價也讓燃料成本難以掌控，造成航空業莫大的困擾。

在日本有一個有趣的對比，是針對航空業業績的惡化，全日空和日航採取了完全不同的對策。日航依靠政府，利用政府提供危機的保障進行融資，平衡資金周轉。與之相反的是，全日空則公開集資，靠自身之力克服了危機。日航的策略，現在看來是全然的失敗。

然而，日本的航空業，跟日本的經濟問題也有很大的關係。日本在廣場協定讓幣值快速升值後，競爭力大量流失。一九八九年泡沫崩潰後，經濟就一直不振。九○年代，其他亞洲國家低價商品在國際市場上更有競爭力、日本製也就不再是高品質的保證。金融海嘯時，全世界加入低利率行列，日本零利率，就沒了優勢。海嘯過後，當亞洲國家開始Ｖ型反轉，領先歐美復甦時，日本經濟卻沒搭上中國和東亞經濟成長的順風車，陷入停滯。又因為日圓對美元的升值，例如在去年十一月底升至八十四點八三日圓兌一美元，嚴重侵蝕企業獲利。仰賴出口的日本，迫使製造商不斷削減成本，導致員工薪水下滑、失業率增加、造成通貨緊縮的陰影一直揮之不去。

其實日元升值倒是有一好處。日本本來是世界第二大經濟體，但拜日元升值，人民幣兌美元相對的穩定，以美元計算經濟體的總產值，日本就會減緩其讓位給中國的速度。不過這是虛的，而且只是今年某個月遲早的問題。

日本經濟給我們帶來的教訓是：幣值不能快速升值，以免競爭力流失；要避免資產泡沫，防止泡沫崩潰的危機。日航的破產給我們的啟示是，靠政府救助的企業是無法度過難關的。

(本評論僅代表作者個人意見)
(本評論刊載於2101年1月20日聯合報)

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